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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，公司2022年度實(shí)現(xiàn)營收337.62億元，同比增長10.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤32.31億元，同比增長9.20%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤28.30億元，同比增長13.81%。
　　2022年?duì)I收穩(wěn)步成長，汽車電子、運(yùn)算電子占比持續(xù)提高：
　　公司2022年?duì)I收以及歸母凈利潤同比增速接近10%，在半導(dǎo)體行業(yè)景氣下滑的背景下，公司依然實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，主要原因系公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極布局汽車電子、5G通信、高性能計(jì)算、存儲(chǔ)等高附加值市場。從盈利能力來看，公司22年毛利率17.04%，同比下降1.37個(gè)百分點(diǎn)；公司凈利潤率9.57%，同比下滑0.33個(gè)百分點(diǎn)。從營收結(jié)構(gòu)來看，2022年通訊電子占比39.3%、消費(fèi)電子占比29.3%、運(yùn)算電子占比17.4%、工業(yè)及醫(yī)療電子占比9.6%、汽車電子占比4.4%，與去年同期相比消費(fèi)電子下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)算電子增長4.2個(gè)百分點(diǎn)，汽車電子增長1.8個(gè)百分點(diǎn)，汽車電子、運(yùn)算電子收入占比持續(xù)提高。從Q4單季度來看，2022年Q4實(shí)現(xiàn)營收89.84億元，環(huán)比下降2.18%；歸母凈利潤7.79億元，環(huán)比下降14.34%。22Q4單季度營收以及凈利潤環(huán)比有所下降主要系半導(dǎo)體去庫存周期影響。
　　多領(lǐng)域持續(xù)突破，先進(jìn)封裝打開成長空間：
　　在通信應(yīng)用方面，公司完成5G相關(guān)的毫米波RF產(chǎn)品和測試解決方案，WiFi-6e及RFFE模組的開發(fā)并投入生產(chǎn)；D3工廠已掌握用于RFFESiP封裝的雙面塑封BGA封裝技術(shù)。在高性能運(yùn)算市場，公司主要進(jìn)行高密度多層重布線扇出型封裝技術(shù)FO-MCM的研發(fā)；長電先進(jìn)XDFOITM 2.5D試驗(yàn)線已建設(shè)完成，并進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段，同步實(shí)現(xiàn)國際客戶4nm節(jié)點(diǎn)多芯片系統(tǒng)集成封裝產(chǎn)品出貨。在汽車電子領(lǐng)域，公司韓國工廠與下游企業(yè)合作研發(fā)芯片，主要用于車載娛樂信息和ADAS；宿遷工廠進(jìn)行SiC和GaN的功率封裝研發(fā)，預(yù)計(jì)將在2023年進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)；滁州工廠主要研發(fā)未來商業(yè)項(xiàng)目的功率分立器件封裝。隨著5G網(wǎng)絡(luò)在各應(yīng)用領(lǐng)域的積極部署，公司大力發(fā)展全球領(lǐng)先的射頻測試能力的先進(jìn)封裝技術(shù)，提高了公司的競爭力。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為368.99億元、403.26億元、440.73億元，歸母凈利潤分別為34.81億元、37.92億元、42.10億元，維持“買入-A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，市場開拓不及預(yù)期。