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2022全年?duì)I收穩(wěn)步提升，國(guó)內(nèi)封測(cè)龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2023年3月30日公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年?duì)I收337.62億元，同比+10.69%；歸母凈利潤(rùn)32.31億元，同比+9.20%；扣非凈利潤(rùn)28.30億元，同比+13.81%；毛利率17.04%，同比-1.37pcts。2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.84億元，同比+4.64%，環(huán)比-2.18%；歸母凈利潤(rùn)7.79億元，同比-7.66%，環(huán)比-14.34%；扣非凈利潤(rùn)6.45億元，同比-20.69%，環(huán)比-16.85%。我們維持2023-2024年并新增2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為36.69/41.55/48.26億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.06/2.33/2.71元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為15.7/13.9/12.0，公司是國(guó)內(nèi)第一的封測(cè)龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　下游應(yīng)用領(lǐng)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化，多領(lǐng)域取得研發(fā)突破，先進(jìn)封裝注入成長(zhǎng)動(dòng)能
　　公司2022年?duì)I收按應(yīng)用領(lǐng)域劃分：通訊電子占比39.3%、消費(fèi)電子占比29.3%、運(yùn)算電子占比17.4%、工業(yè)及醫(yī)療電子占比9.6%、汽車電子占比4.4%，與2021年相比消費(fèi)電子-4.5pcts，運(yùn)算電子+4.2pcts，汽車電子+1.8pcts。分子公司看，星科金朋營(yíng)收19.46億美元，同比+17%，凈利潤(rùn)2.73億美元，同比+98%；長(zhǎng)電韓國(guó)營(yíng)收18.49億美元，同比+25%，凈利潤(rùn)0.62億美元，同比-10%；長(zhǎng)電先進(jìn)營(yíng)收16.82億元，同比-20%，凈利潤(rùn)2.48億元，同比-41%；長(zhǎng)電宿遷營(yíng)收11.13億元，同比-9%，凈利潤(rùn)0.76億元，同比-51%；長(zhǎng)電滁州營(yíng)收10.74億元，同比-21%，凈利潤(rùn)1.33億元，同比-49%。公司研發(fā)突破，在通信方面公司完成5G相關(guān)的毫米波RF產(chǎn)品和測(cè)試解決方案，WiFi-6e及RFFE模組的開發(fā)并投入生產(chǎn)。D3工廠已掌握主要用于RFFESiP封裝的雙面塑封BGA封裝技術(shù)。在HPC方面，公司將研發(fā)投入到高密度多層重布線扇出型封裝技術(shù)FO-MCM。長(zhǎng)電先進(jìn)完成了XDFOITM 2.5D試驗(yàn)線的建設(shè)，已按計(jì)劃進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段，同步實(shí)現(xiàn)國(guó)際客戶4nm節(jié)點(diǎn)多芯片系統(tǒng)集成封裝產(chǎn)品出貨。汽車電子領(lǐng)域，公司韓國(guó)工廠與下游企業(yè)合作研發(fā)了用于新能源汽車大客戶的芯片，用于該客戶車載娛樂信息和ADAS。宿遷工廠SiC和GaN的功率封裝預(yù)計(jì)在2023年進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。