>> 中郵證券-海爾智家(600690)國內(nèi)市場份額穩(wěn)步提升，海外業(yè)務(wù)下半年表現(xiàn)亮眼-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 740KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖垚 |
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事件
公司發(fā)布2022年年度報告，2022年公司營業(yè)收入2435.14億元，同比上漲7.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤147.11億元，同比上漲12.48%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤139.63億元，同比上漲18.02%。其中，單四季度實現(xiàn)營業(yè)收入587.65億元，同比上漲2.04%；歸母凈利潤30.45億元，同比下滑2.78%；扣非歸母凈利潤27.42億元，同比下滑1.22%。
2022年公司實現(xiàn)基本每股收益1.58元/股，擬向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5.66元（含稅）。
投資要點
核心品類市占率穩(wěn)步提升，品類與模式積極創(chuàng)新。1）公司核心家電品類線上、線下市場份額均有提升，2022年公司冰箱（柜）、洗衣機(jī)、干衣機(jī)、家用空調(diào)、熱水器線上市場份額分比為39%/39%/31%/14%/34%，同比分別提升0.5/0/6/0.8/2.4個pct;線下市場份額分別為44%/46%/39%/20%/30%，同比分別提升2.5/1.8/6.4/2.8/1.3個pct。2）公司積極拓展干衣機(jī)、洗碗機(jī)、熱泵、家用清潔機(jī)器人等新品類，未來會圍繞適老家電、清潔機(jī)器人、智慧全屋領(lǐng)域開發(fā)更多物聯(lián)網(wǎng)家電。
高端化+全球化戰(zhàn)略布局。國內(nèi)：公司深耕高端家電戰(zhàn)略布局，旗下高端品牌卡薩帝已于國內(nèi)高端家電市場中占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，就線下零售額而言，卡薩帝品牌洗衣機(jī)及冰箱在中國萬元以上市場的份額達(dá)77.2%/38.5%，空調(diào)在中國1.5萬元以上市場的份額達(dá)到30.6%，22年下半年公司國內(nèi)收入同比下滑1%，在疫情影響下仍展現(xiàn)出強(qiáng)大經(jīng)營韌性。海外：受俄烏戰(zhàn)爭、通脹高企等因素影響，海外需求明顯下滑，在此背景下，公司22年下半年海外收入同比提升12%，北美、歐洲、南亞、東南亞、日本市場同比分別提升12%/20%/8%/6%/1%，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。
Q4單季毛利率環(huán)比提升。2022年公司銷售毛利率為31.33%，同比+0.1pct；銷售凈利率為6.05%，同比+0.24個pct。公司Q4單季銷售毛利率為33.97%，同比-0.29個pct，環(huán)比+2.91個pct；銷售凈利率為5.14%，同比-0.33個pct；環(huán)比-0.77個pct；毛銷差為15.08%，同比-1.03個pct，環(huán)比-0.26個pct。費(fèi)用端來看，公司Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為18.89%/5.29%/3.48%/0.65%，同比分別+0.74/+0.28/-0.26/0.02個pct。Q4單季盈利能力有所回落，公司采取積極降本增效措施，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化變革，長期盈利能力增長趨勢不改。
維持“增持”評級。我們看好公司高端化、全球化、智能化戰(zhàn)略布局，持續(xù)積極品類拓展與產(chǎn)品創(chuàng)新，我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為2679/2920/3183億元，同比分別增長10%/9%/9%，歸母凈利潤分別為168/193/216億元，同比分別增長14%/15%/12%，攤薄每股收益分別為1.78/2.04/2.28元，對應(yīng)PE分別為13/11/10倍。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、海外需求下滑風(fēng)險。
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