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核心觀點(diǎn)
　　2月以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)低迷，與經(jīng)濟(jì)預(yù)期弱復(fù)蘇疊加政策預(yù)期弱有一定關(guān)系，但是結(jié)合政府工作報(bào)告及近期領(lǐng)導(dǎo)表述來(lái)看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不會(huì)低。偏弱的市場(chǎng)預(yù)期需要強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)，3月中采PMI可能正是即將到來(lái)的扭轉(zhuǎn)預(yù)期的證據(jù)之一。拆解數(shù)據(jù)，我們有以下三點(diǎn)理解：第一，經(jīng)濟(jì)景氣連續(xù)2個(gè)月維持高位，內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇。第二，內(nèi)部冷熱不均現(xiàn)象持續(xù)存在，外需走弱，消費(fèi)緩慢復(fù)蘇。第三，穩(wěn)就業(yè)、去庫(kù)存、通縮壓力需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力。尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)，施工端復(fù)工主要集中在部分區(qū)域的爛尾存量房，要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升，需要政策的進(jìn)一步支持。我們繼續(xù)看好基建、房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資，同時(shí)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)與制造業(yè)相結(jié)合（主要是工業(yè)母機(jī)方向）、新能源（主要是氫能領(lǐng)域）、軍工領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期下行，政策落地執(zhí)行扭曲，地緣政治沖突加劇。