>> 西南證券-宏發(fā)股份(600885)經(jīng)營情況良好，第二曲線布局加快-230331
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 1296KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
韓晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2022年，公司實現(xiàn)營收] 117.3億元，同比增長17.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.5億元，同比增長17.4%；扣非歸母凈利潤12.0億元，同比增長30.1%。其中四季度公司實現(xiàn)營收27.7億元，同比增長12.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比增長15.4%；扣非歸母凈利潤2.2億元，同比增長16.1%。
主營業(yè)務(wù)盈利高增，靜待毛利率改善。收入端：2022年繼電器產(chǎn)品營收104.98億，同比增長21.1%；電氣產(chǎn)品營收6.8億，同比下降24.3%。利潤端：2022年公司毛利率34.1%，同比下降0.5pp；凈利率14.4%，同比下降0.1pp。其中，繼電器毛利率35.8%，同比下降1.3pp，電氣產(chǎn)品毛利率21.5%，同比增長1.7pp。費用端：2022年公司銷售/管理/財務(wù)費用率3.5%/14.2%/0.03%,同比+0.02pp/-0.7pp/-0.07pp，費用管控得當(dāng)。
擁抱電磁繼電器行業(yè)高景氣，立足國內(nèi)，發(fā)力世界。2022年全球電磁繼電器銷售額/總銷量516.7億元，同比增長12.1%，其中我國電磁繼電器占全球市場超50%。受益新能源及5G通信量效齊增影響，預(yù)計2021-2026年全球/國內(nèi)繼電器銷售額CAGR分別為9.2%/10.2%。公司作為行業(yè)龍頭，2022年繼電器整體全球市占率為19.4%，同比提升2pp，市場份額進(jìn)一步擴大。
多業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先，出海布局蓄勢待發(fā)。公司多類型繼電器齊頭并進(jìn)，計量磁保持/高壓直流/功率/信號/汽車?yán)^電器市場份額分別為56.5%/40%/29.9%/27.7%/18.1%。公司電磁繼電器業(yè)務(wù)維持領(lǐng)先優(yōu)勢，并發(fā)展低壓電器打造第二增長曲線，2022年低壓電器完成開發(fā)框架斷路器UEW6系列產(chǎn)品，首次實現(xiàn)歐洲客戶送樣，海外進(jìn)展實現(xiàn)突破。此外，公司“三大基地”推進(jìn)加快，東西部生產(chǎn)基地相繼建成投產(chǎn)，夏漳海滄園區(qū)基地達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)值為50億元，海滄“臨港新項目”順利簽約，滿產(chǎn)40億元，保障公司發(fā)展空間。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年營收分別為134.1億元、155億元、176億元，未來三年歸母凈利潤同比增速分別為20.2%/21.5%/16%，公司為全球繼電器領(lǐng)軍者，下游高景氣打開增長空間，業(yè)務(wù)多點開花推動公司業(yè)績向好，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致市場需求下滑的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；廠房投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險；匯率波動導(dǎo)致公司海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
