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工業(yè)金屬：4月鋁加工有望延續(xù)旺季之態(tài)，23Q2銅精礦加工費(fèi)環(huán)比下降。3月1日-3月31日，LME銅、鋁價(jià)漲跌幅分別為-1.47%、-1.10%；上期所銅、鋁價(jià)漲跌幅為-1.26%、+0.21%。據(jù)SMM報(bào)道，23Q2現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)為90美元/噸及9.0美分/磅，較23Q1加工費(fèi)減少3美元/噸及0.3美分/磅，主要原因包括供應(yīng)寬松風(fēng)險(xiǎn)。SMM預(yù)計(jì)銅精礦現(xiàn)貨TC將從二季度持續(xù)回升持續(xù)至三季度。電解鋁方面，23年3月國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)為66.4%，處于榮枯線(xiàn)之上。3月建筑型材行業(yè)PMI錄得64.0，環(huán)比2月大幅上漲，在榮枯線(xiàn)之上。由于各地積極復(fù)工提產(chǎn)，企業(yè)接單、開(kāi)工均有明顯回暖。整體來(lái)說(shuō)，3月鋁加工行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，總體開(kāi)工水平、訂單量均由明顯提升。其中板帶箔、建筑型材、鋁線(xiàn)纜等板塊提升明顯。我們認(rèn)為，4月鋁加工行業(yè)可延續(xù)旺季之態(tài)，PMI繼續(xù)運(yùn)行于榮枯線(xiàn)之上。國(guó)內(nèi)2023年經(jīng)濟(jì)工作有望突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)等事項(xiàng)，我們認(rèn)為23年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇，拉動(dòng)工業(yè)金屬需求，繼續(xù)看好基本金屬價(jià)格上漲以及行業(yè)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。
　　貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)加息接近末端，貴金屬價(jià)格有望持續(xù)表現(xiàn)。3月1日-3月31日，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)上漲7.52%，COMEX銀價(jià)上漲14.97%。據(jù)金融時(shí)報(bào)，美國(guó)第一公民銀行宣布其下屬的第一公民銀行和信托公司已經(jīng)與FDIC簽署協(xié)議，收購(gòu)了所有原屬硅谷銀行的貸款和一些其他資產(chǎn)，同時(shí)承擔(dān)原屬硅谷銀行所有客戶(hù)存款和其他一些負(fù)債。美國(guó)2月PCE年率錄得5%，預(yù)期值和前值分別為5.10%和5.40%；美國(guó)2月核心PCE年率錄得4.60%，前值和預(yù)期值均為4.70%；我們認(rèn)為，在美歐銀行業(yè)事件尚未出現(xiàn)定論的背景下，若3月通脹數(shù)據(jù)進(jìn)一步降溫，或?qū)⒅С置缆?lián)儲(chǔ)暫停加息。推薦：山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和盛達(dá)資源；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、湖南黃金、中金黃金、四川黃金等。
　　能源金屬：美公布IRA法案細(xì)則，鋰資源開(kāi)發(fā)門(mén)檻抬高利好產(chǎn)業(yè)龍頭。3月1日-3月31日，電池級(jí)、工業(yè)級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰漲跌幅分別為-37.18%、-41.67%、-22.04%，鈷價(jià)下跌3.87%，硫酸鎳價(jià)格不變。據(jù)SMM，3月31日美國(guó)財(cái)政部公布《通脹削減法案》中關(guān)于電動(dòng)車(chē)擬議的規(guī)則指南，其中規(guī)定，法案將為在北美進(jìn)行最終組裝的電動(dòng)汽車(chē)提供高達(dá)7500美元的聯(lián)邦稅收抵免。具體將分為“關(guān)鍵礦產(chǎn)要求”和“電池組件”要求，每符合一項(xiàng)可獲得3750美元稅收抵免。要滿(mǎn)足“關(guān)鍵礦產(chǎn)要求”，電動(dòng)車(chē)電池使用的一定比例礦產(chǎn)需在美國(guó)國(guó)內(nèi)或從與美國(guó)簽訂自有貿(mào)易協(xié)定的伙伴國(guó)家采購(gòu)或加工。具體要求為23年起40%，24年起50%，25年起60%，26年起70%，27年之后為80%。我們認(rèn)為，在貿(mào)易摩擦背景下，一方面需要提升本土鋰資源自給率，減少對(duì)澳洲、南美的鋰原料依賴(lài)；此外也需要鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外布局，應(yīng)對(duì)美國(guó)、歐洲等電動(dòng)車(chē)增量市場(chǎng)對(duì)于電池原材料的產(chǎn)地要求。在此過(guò)程中，我們認(rèn)為鋰資源開(kāi)發(fā)門(mén)檻會(huì)不斷提升，利好產(chǎn)業(yè)龍頭如贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。
　　稀土和小金屬、新材料：需求向好，稀土價(jià)格有望上漲。3月氧化鐠釹價(jià)格收于52.25萬(wàn)元/噸，較前一月下跌22.71%；銻價(jià)和鉬精礦價(jià)格月跌幅為-5.75%、-43.57%。隨著疫情防控政策優(yōu)化，我們認(rèn)為下游需求有望復(fù)蘇，稀土價(jià)格有望上漲。建議關(guān)注：北方稀土、中國(guó)稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車(chē)、地產(chǎn)消費(fèi)不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊超預(yù)期；國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。