>> 東興證券-快手-W(1024.HK)2022年業(yè)績公告點(diǎn)評：平臺流量穩(wěn)健增長，整體虧損將進(jìn)一步降低-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
563KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
石偉晶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022Q4及2022年度業(yè)績公告。2022Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入282.9億元（yoy+15.8%），凈虧損15.5億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損0.45億元；2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入941.8億元（yoy+16.2%），凈虧損136.9億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損57.5億元。
點(diǎn)評：
營收實(shí)現(xiàn)較快增長，加強(qiáng)發(fā)展線上營銷與電商業(yè)務(wù)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)收入941.8億元，同比增長16.2%，按業(yè)務(wù)構(gòu)成：1）線上營銷服務(wù)收入490.4億元，同比增長14.9%，主要由于平臺流量增長、多元化產(chǎn)品組合及精細(xì)化運(yùn)營，推動廣告主數(shù)量及廣告主投放增加，尤其來自電商商家的投放；2）直播收入353.9億元，同比增長14.2%。主要由于平均月付費(fèi)用戶增長19.4%，以及直播生態(tài)精細(xì)化運(yùn)營；3）其他服務(wù)（包含電商）收入97.5億元，同比增長31.4%，主要由于平臺電商商品交易總額保持較快增長。2023年，公司將加強(qiáng)發(fā)展線上營銷與電商業(yè)務(wù)，提升變現(xiàn)能力，驅(qū)動公司營業(yè)收入保持較快增長。
國內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正，整體虧損將進(jìn)一步降低。2022年，公司銷售成本520.5億元，毛利率44.7%，同比提升2.7pcts，主要由于帶寬費(fèi)用及服務(wù)器托管成本減少；銷售費(fèi)用371.2億元，銷售費(fèi)用率39.4%，同比下降15.1pcts，主要由于公司通過精細(xì)化運(yùn)營實(shí)現(xiàn)用戶獲取及留存成本下降；管理費(fèi)用39.2億元，管理費(fèi)用率4.2%，相對穩(wěn)定；研發(fā)開支137.8億元，研發(fā)費(fèi)用率14.6%，同比下降3.8pcts，主要由于減少雇員福利開支。2022年，公司經(jīng)營虧損125.6億元，其中國內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤1.92億元（2021年虧損86.8億元），國外業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損66.4億元（2021年虧損120.0億元），未分?jǐn)傢?xiàng)目虧損61.1億元（2021年虧損70.3億元）。我們認(rèn)為，經(jīng)過降本增效措施，2022年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023年，公司國內(nèi)與國外業(yè)務(wù)將繼續(xù)提升開支效率，整體虧損進(jìn)一步減少。
平臺流量穩(wěn)健增長，社區(qū)具有強(qiáng)大吸引力。2022年四季度，快手平臺平均日活3.66億人，環(huán)比增長0.8%；平均月活6.4億人，環(huán)比增長2.2%，日活用戶日均使用時長133.9分鐘，環(huán)比增長3.6%。以上三個指標(biāo)均創(chuàng)下歷史新高，主要由于公司針對用戶增長，采取算法優(yōu)化個性化策略進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營。用戶流量的穩(wěn)健增長顯示平臺短視頻及直播社區(qū)屬性具有強(qiáng)大吸引力。
電商生態(tài)保持較快增長，持續(xù)提升人貨匹配效率。2022年四季度，平臺電商業(yè)務(wù)GMV 3124億元，同比增長30.0%；2022年全年電商GMV超過9000億元，主要由于動銷商家數(shù)量和活躍買家數(shù)量增加，以及重復(fù)購買率提升。2022年第四季度，平臺月均動銷商家數(shù)量同比增速超50%，頭部商家月均店效實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)同比增長；快品牌在內(nèi)的整體品牌GMV占比近30%；月活躍買家數(shù)同比環(huán)比持續(xù)提升，滲透率達(dá)高雙位數(shù)，月購買頻次環(huán)比進(jìn)一步提升，客單價同比環(huán)比持續(xù)提升。公司將通過商品特征引入算法推薦體系，提升人貨匹配效率以及用戶對商品的認(rèn)知，強(qiáng)化購物心智。
盈利預(yù)測與評級：看好公司打造與抖音差異化的短視頻平臺發(fā)展路徑。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入1187億元、1393和1634億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.0億元、49.8億元和106.2億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）用戶增長不及預(yù)期；（2）短視頻行業(yè)競爭加劇。
|
|
