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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，公司2022年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入154.6億元，同比增長71.9%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤31.0億元，同比增長77.5%。
　　負(fù)極出貨第四季度環(huán)比增長，盈利能力高于行業(yè)：負(fù)極全年出貨13.9萬噸，同比增長43.5%，貢獻(xiàn)營收76.5億元，公司負(fù)極單價(jià)5.5萬元/噸，預(yù)計(jì)單噸盈利1.1萬元左右。其中，我們預(yù)計(jì)20222Q4公司負(fù)極出貨4.6萬噸，環(huán)比增長15%-20%，單噸盈利回落至0.9萬元左右，仍遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。
　　公司隔膜涂覆加工業(yè)務(wù)市占率達(dá)到44.3%：公司作為涂覆隔膜加工領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，憑借持續(xù)迭代的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)、綜合的配套服務(wù)以及輔材的國產(chǎn)化及自供能力，公司在涂覆隔膜加工領(lǐng)域形成了良好的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2022年度，公司涂覆隔膜及加工量（銷量）達(dá)到43.4億㎡，占同期國內(nèi)濕法隔膜出貨量（97.9億㎡）的44.3%，較去年同期提升9.1個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)占有率繼續(xù)大幅提升，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性不斷呈現(xiàn)。公司隔膜及涂覆加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入36.9億元，同比增長67.9%。
　　自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)訂單金額大幅增長：2022年公司自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收（含內(nèi)部銷售）24.0億元，同比增長75.6%，截止報(bào)告期末，公司尚未履約的在手訂單金額41.8億元（含稅）。公司以高速寬幅雙面涂布機(jī)為代表的鋰電前段涂布設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，憑借穩(wěn)健的經(jīng)營策略、領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)、良好的制造交付能力、專業(yè)化的調(diào)試安裝與售后服務(wù)，獲得下游客戶的廣泛認(rèn)可，市場(chǎng)占有率顯著回升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利40.23億元、52.61億元、67.73億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17.00、13.00、10.10倍。我們看好公司作為電池材料和工藝解決方案的平臺(tái)型企業(yè)的發(fā)展前景，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能車銷量不及預(yù)期；儲(chǔ)能裝機(jī)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化