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周度政策跟蹤：更加主動(dòng)對接高標(biāo)準(zhǔn)國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，延續(xù)優(yōu)化稅費(fèi)政策。就宏觀政策定調(diào)而言，著力實(shí)現(xiàn)全年發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，更加主動(dòng)對接高標(biāo)準(zhǔn)國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則；就財(cái)政政策而言，加力提效實(shí)施積極的財(cái)政政策，延續(xù)和優(yōu)化稅費(fèi)優(yōu)惠政策；就貨幣政策而言，貨幣政策具有較大回旋余地，結(jié)構(gòu)性政策工具繼續(xù)發(fā)力；就金融監(jiān)管而言，險(xiǎn)企擬降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率，債券基金投資信用債指導(dǎo)意見落地；就房地產(chǎn)政策而言，推動(dòng)完善“帶押過戶”，鄭州對房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)行信用激勵(lì)。
　　利率市場復(fù)盤：月內(nèi)資金寬松疊加機(jī)構(gòu)杠桿融資偏強(qiáng)，收益率震蕩下行。3月最后一周，PMI數(shù)據(jù)驗(yàn)證基本面“弱復(fù)蘇”態(tài)勢延續(xù)，超預(yù)期因素不多，債市交易仍缺乏主線，降準(zhǔn)資金落地疊加央行在公開市場進(jìn)行大額凈投放，月內(nèi)資金持續(xù)寬松，跨月資金先緊后松，機(jī)構(gòu)杠桿融資規(guī)模攀升至歷史高位，帶動(dòng)現(xiàn)券收益率震蕩下行至2.85%附近。整體而言，資金寬松推動(dòng)國債短端收益率下行幅度大于長端品種，國債收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化特征。
　　信用市場復(fù)盤：本周信用債發(fā)行規(guī)模、凈融資環(huán)比大幅下降。一級(jí)市場方面，信用債發(fā)行量環(huán)比大幅減少至2462.13億元，總償還量環(huán)比減少至3470.89億元，但依然維持高位，致凈融資額大幅環(huán)比減少至-1008.77億元；取消發(fā)行規(guī)模為136.45億元，較上周有所增加；本周城投、綜合、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)發(fā)行較為活躍；二級(jí)市場方面，本周信用債市場整體成交活躍度有所下降，中短票收益率全線下行，1Y、3Y品種信用利差走闊，5Y品種信用利差收窄；城投債收益率普遍下行，1Y品種信用利差走闊，5Y品種信用利差有所收窄。評(píng)級(jí)調(diào)整方面，本周無評(píng)級(jí)上調(diào)主體，有4家主體評(píng)級(jí)下調(diào)，為百年人壽保險(xiǎn)股份有限公司、長安責(zé)任保險(xiǎn)股份有限公司、幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司和連云港港口集團(tuán)有限公司。
　　海外市場復(fù)盤：本周10年期美債收益率上行10bp至3.48%，主要受市場對銀行業(yè)信心修復(fù)和通脹數(shù)據(jù)回落影響。10年與2年美債期限利差倒掛幅度擴(kuò)大20bp至-58bp；10年期中美利差倒掛幅度擴(kuò)大11bp至-63bp左右；LiborOIS利差和Libor-美債3個(gè)月利差基本維持高位，美元流動(dòng)性或仍偏緊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性超預(yù)期收緊，寬信用進(jìn)度超預(yù)期