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事件：2023年4月2日晚，多個(gè)產(chǎn)油國相繼宣布削減產(chǎn)量。沙特實(shí)施自愿減產(chǎn)50萬桶/日的計(jì)劃，將從5月起實(shí)施，直到2023年底。阿聯(lián)酋將從5月到2023年底自愿將石油產(chǎn)量降低14.4萬桶/日。阿爾及利亞將從5月起至2023年底削減4.8萬桶/日的石油產(chǎn)量?？仆貙⒆栽笍?月開始削減12.8萬桶/日的石油產(chǎn)量，持續(xù)到2023年底。阿曼自愿從5月開始，減少4萬桶/日的石油產(chǎn)量，持續(xù)到2023年底。伊拉克自愿從5月開始削減21.1萬桶/日的石油產(chǎn)量，持續(xù)到2023年底。哈薩克斯坦將減產(chǎn)7.8萬桶/日。俄羅斯將自愿減產(chǎn)50萬桶/日的石油產(chǎn)量，直到2023年底。
　　點(diǎn)評
　　OPEC+本輪減產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于上輪，或帶動油價(jià)中樞抬升。為預(yù)防進(jìn)一步的市場波動，以沙特為代表OPEC國家和以俄羅斯為代表的非OPEC參與國意外宣布自愿減產(chǎn)，合計(jì)減產(chǎn)規(guī)模達(dá)到165萬桶/天。沙特表示此次自愿減產(chǎn)是在2022年10月5日舉行的第33屆歐佩克和非歐佩克部長級會議上達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。俄羅斯表示將從2023年2月二手評估平均產(chǎn)量水平開始削減石油產(chǎn)量。根據(jù)OPEC最新公布的OPEC 13國和IEA最新公布的非OPEC參與國的2月產(chǎn)量水平，本輪自愿減產(chǎn)或較2023年2月實(shí)際產(chǎn)量減少153萬桶/天。時(shí)間節(jié)奏來看，2023年3-4月，全球原油供給將-50萬桶/天，2023年5月-12月，全球原油供給將再次-103萬桶/天。相比2022年10月OPEC+部長級會議決定的200萬桶/天減產(chǎn)計(jì)劃，以2022年10月產(chǎn)量測算實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模僅95萬桶/天。本輪實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于2022年10月減產(chǎn)，或?qū)⑦M(jìn)一步帶動油價(jià)大幅提升。
　　受剩余產(chǎn)能限制，其他OPEC+產(chǎn)油國增產(chǎn)有限。根據(jù)OPEC和IEA2023年3月報(bào)中統(tǒng)計(jì)的各國2023年2月原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)，OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟中，安哥拉、剛果、赤道幾內(nèi)亞、尼日利亞、阿塞拜疆、墨西哥等國家尚未達(dá)到產(chǎn)量目標(biāo)，理論增產(chǎn)空間（產(chǎn)量目標(biāo)-2月實(shí)際產(chǎn)量）合計(jì)為132萬桶/天。然而，目前以上列示國家合計(jì)剩余產(chǎn)能（產(chǎn)能-2月實(shí)際產(chǎn)量）僅為28萬桶/天，考慮尼日利亞、安哥拉等非洲成員國深受投資不足、管道被破壞、石油偷盜猖獗等因素影響，我們認(rèn)為未來進(jìn)一步增產(chǎn)能力有限，不足以抵消其他減產(chǎn)國的減產(chǎn)規(guī)模。
　　美國可采取的一系列措施。1）依據(jù)之前國會授權(quán)的在2023財(cái)年出售戰(zhàn)略石油儲備的計(jì)劃，拜登政府計(jì)劃從戰(zhàn)略石油儲備中再釋放2600萬桶原油，預(yù)計(jì)交付時(shí)間在2023年4月至6月之間，平均每天釋放約29萬桶/天，對OPEC+本輪減產(chǎn)規(guī)模的抵消作用有限。當(dāng)前，美國戰(zhàn)略石油儲備庫存為3.7億桶，已處于20世紀(jì)80年代以來的歷史低位水平，我們認(rèn)為美國后續(xù)再次進(jìn)行額外釋放戰(zhàn)略石油儲備的可能性較小。2）伊朗目前仍有120萬桶/天的剩余產(chǎn)能，美國或可能加速推進(jìn)解除對伊朗的制裁，但考慮沙伊恢復(fù)外交關(guān)系，我們認(rèn)為即使解除制裁后伊朗產(chǎn)量釋放水平或有限。3）2022年5月美國參議院司法委員會批準(zhǔn)了《禁止石油生產(chǎn)或出口卡特爾（NOPEC）》，如果該法案最終被簽署為法律，美國將能以違反壟斷法為由起訴產(chǎn)油國。具體而言，美國司法部長將有權(quán)在聯(lián)邦法院起訴歐佩克或其成員國，該法案還認(rèn)定其他國家“聯(lián)合限制石油開采和給石油定價(jià)的行為”為非法行為。
　　2023年油價(jià)中樞有望繼續(xù)維持高位。展望2023年：1）2022年11月至2023年12月OPEC+執(zhí)行基于2022年8月產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)200萬桶/天的大規(guī)模減產(chǎn)計(jì)劃，考慮本輪減產(chǎn)面臨部分國家增產(chǎn)能力不足的客觀約束，我們認(rèn)為沙特內(nèi)部協(xié)調(diào)和油價(jià)調(diào)控能力增強(qiáng)，控制產(chǎn)量托底油價(jià)效果或?qū)?qiáng)化。疊加OPEC+部分國家或在2023年5月-12月進(jìn)行的高達(dá)165萬桶/天的自愿減產(chǎn)計(jì)劃，有望帶動油價(jià)中樞進(jìn)一步上移。2）2022年12月歐盟開啟分階段禁運(yùn)俄羅斯原油和石油產(chǎn)品，但考慮西方對俄油60美元/桶的限價(jià)與俄羅斯烏拉爾原油現(xiàn)價(jià)接近，影子船隊(duì)在俄羅斯油運(yùn)中的作用凸顯，我們認(rèn)為西方制裁措施對俄羅斯原油出口影響較為有限，同時(shí)美國也在私下鼓勵(lì)一些全球大型貿(mào)易公司，恢復(fù)運(yùn)輸俄油，以保持穩(wěn)定的供應(yīng)。但不排除2023年2月成品油禁運(yùn)+限價(jià)下，俄羅斯成品油貿(mào)易轉(zhuǎn)移困難，倒逼國內(nèi)煉能下降以及原油產(chǎn)量下降的可能性。3）到2022年底美國釋放戰(zhàn)略儲備庫存接近尾聲且作用有限，2023年美國或可能會補(bǔ)庫，70美元/桶的補(bǔ)庫價(jià)格或可托底油價(jià)，考慮優(yōu)質(zhì)頁巖油庫存井已嚴(yán)重消耗，美國頁巖油公司受投資者約束（分紅、回購、還債）、供應(yīng)鏈短缺、通脹成本高、政府清潔能源政策等一系列因素影響，資本開支增幅有限，增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2023年美國原油產(chǎn)量增速放緩。另外，巴西、圭亞那等南美原油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量逐步增長，但增幅有限，難改供給緊張大趨勢。因此，我們預(yù)計(jì)2023年原油供給彈性不足，中國疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動全球原油需求增長，油價(jià)中樞有望維持高位。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險(xiǎn)；美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)；OPEC+調(diào)整產(chǎn)量政策的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。