>> 萬聯(lián)證券-吉比特(603444)點(diǎn)評報告：頭部產(chǎn)品穩(wěn)健運(yùn)營，儲備新游亟待上線-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
911KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏清瑩 |
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報告關(guān)鍵要素:
公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.68億元（YoY+11.88%），歸母凈利潤14.61億元（YoY-0.52%），扣非后歸母凈利潤14.68億元（YoY+19.79%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額17.52億元（YoY-27.54%）。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30元(含稅)。
投資要點(diǎn):
頭部游戲《問道》系列穩(wěn)健運(yùn)營，境外市場《一念逍遙》貢獻(xiàn)大幅營收增量。公司2022年境內(nèi)、境外游戲業(yè)務(wù)均表現(xiàn)突出，境內(nèi)游戲：公司《問道》系列游戲上線多年，穩(wěn)健運(yùn)營，貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入增量，原因在于端游、手游結(jié)合玩家訴求對核心玩法多次進(jìn)行調(diào)優(yōu)，拉動收入增長，手游報告期類內(nèi)在App Store游戲暢銷榜平均排名第21名，最高至第6名，同時《一念逍遙（大陸版）》維持版本高頻更新，與《凡人修仙傳》等多項(xiàng)火熱IP聯(lián)動；《奧比島：夢想國度》新游上線，承載童年情懷，營收增量可觀。境外游戲：公司移植國內(nèi)成熟上線產(chǎn)品，運(yùn)用“小步快跑”研發(fā)策略，適當(dāng)對標(biāo)海外市場需求進(jìn)行修改升級，已初步打開境外市場，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.59億元，同比增長87.23%，其中《一念逍遙（港澳臺版）》營收同比大幅增加，同時上線韓國、東南亞等地區(qū)，表現(xiàn)不俗，獲評廣東省游戲產(chǎn)業(yè)協(xié)會游戲金鉆榜“最佳出海游戲”。
版號發(fā)放常態(tài)化，公司儲備充足。目前公司公布儲備的主要產(chǎn)品種類豐富，共計15款，其中6款為自研，9款為代理，共有7款獲得版號，分別是《超喵星計劃》、《新莊園時代》、《這個地下城有點(diǎn)怪》、《超進(jìn)化物語2》、《黎明精英》、《封神幻想世界》、《皮卡堂之夢想起源》。在自研產(chǎn)品中家族題材放置養(yǎng)成類游戲《M66（代號）》備受關(guān)注，已提交版號申請，計劃2023年境外上線。
收入攤銷遞延減少，《摩爾莊園》利潤有所釋放。截止2022年年底，公司尚未攤銷的充值及道具余額共5.56億元，較上年末減少1.70億元，主要原因在于：1.《摩爾莊園》第三季度調(diào)整永久性道具攤銷周期，調(diào)整后永久性道具遞延余額減少，財務(wù)利潤有所釋放；2.部分游戲流水有所下降，收入遞延余額相應(yīng)減少。這將導(dǎo)致2023年收入攤銷的利潤釋放空間縮減，但公司主要產(chǎn)品運(yùn)營情況良好，新游儲備豐富，看好后續(xù)運(yùn)營，缺口將被填補(bǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司的業(yè)績報告及業(yè)務(wù)布局，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為59.46/66.95/74.21億元，歸母凈利潤分別為16.92/19.74/23.32億元，對應(yīng)3月31日收盤價，EPS為23.54/27.47/32.45元，對應(yīng)PE為20.25X/17.36X/14.69X，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：市場競爭加劇、產(chǎn)品上線推遲或表現(xiàn)不及預(yù)期、老游流水下降、監(jiān)管政策趨嚴(yán)、版號落地不及預(yù)期、出海業(yè)務(wù)風(fēng)險加劇、市場風(fēng)險偏好波動。
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