>> 中信證券-非銀行金融行業(yè)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》修訂點(diǎn)評(píng)：深化規(guī)范管理主線，預(yù)留長(zhǎng)線發(fā)展空間-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 362KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
邵子欽,田良,陸昊 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2023年3月31日，證監(jiān)會(huì)公布《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（修訂草案征求意見稿）》。此次修訂旨在推動(dòng)行業(yè)法規(guī)制度體系的完善，體現(xiàn)近年監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與時(shí)代要求，在提升監(jiān)管能力、推動(dòng)行業(yè)規(guī)范的同時(shí)為行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展預(yù)留了空間。隨著行業(yè)供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，合規(guī)風(fēng)控能力出色同時(shí)具備長(zhǎng)線發(fā)展能力的頭部券商有望受益。
▍事件：2023年3月31日，證監(jiān)會(huì)公布《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（修訂草案征求意見稿）》。此次共新增35條、刪減5條、修改68條，除根據(jù)《證券法》修改相關(guān)規(guī)定以外，在審慎監(jiān)管、穿透監(jiān)管、風(fēng)控合規(guī)、薪酬管理、行業(yè)文化等方面都進(jìn)行了加強(qiáng)與完善，同時(shí)新增信息技術(shù)專章、承銷保薦專節(jié)、做市交易專節(jié)，并對(duì)券商的場(chǎng)外業(yè)務(wù)補(bǔ)充了原則性規(guī)定。
▍修訂背景：完善行業(yè)法規(guī)制度體系建設(shè)，展現(xiàn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與時(shí)代要求?！稐l例》屬于國(guó)務(wù)院行政法規(guī)，對(duì)證券公司進(jìn)行了全面系統(tǒng)規(guī)定，是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度，自2008年頒布后僅于2014年進(jìn)行過小幅修訂，近9年未進(jìn)行改革。近年來，隨著新《證券法》落地、證券行業(yè)業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)容、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的道路逐步明確以及金融監(jiān)管的持續(xù)推進(jìn)，證券行業(yè)法律法規(guī)體系與現(xiàn)行實(shí)踐已發(fā)生較大變化。推動(dòng)《條例》融入行業(yè)法規(guī)體系，展現(xiàn)時(shí)代特點(diǎn)與時(shí)代要求是此次修訂的核心出發(fā)點(diǎn)。
▍修訂原則：重視法規(guī)體系與監(jiān)管能力建設(shè)，預(yù)留行業(yè)發(fā)展空間。此次修訂原則包括以下三個(gè)方面：1）兼顧法規(guī)的穩(wěn)定性和適應(yīng)性。此次修訂未改變《條例》的總體框架結(jié)構(gòu)。2）堅(jiān)持強(qiáng)化監(jiān)管、有效監(jiān)管。落實(shí)穿透監(jiān)管原則，完善監(jiān)管措施類型。明確差異化監(jiān)管原則，堅(jiān)持管少管好，提升監(jiān)管效能。3）統(tǒng)籌好現(xiàn)實(shí)需求與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。將實(shí)踐中行之有效的重要制度、做法及時(shí)納入行政法規(guī)。同時(shí)，立足行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為監(jiān)管轉(zhuǎn)型和行業(yè)創(chuàng)新預(yù)留空間。此次修訂通過制度形式將監(jiān)管原則與監(jiān)管措施明確，有利于合理確定監(jiān)管邊界，提升監(jiān)管能力與監(jiān)管效率，同時(shí)為行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展預(yù)留空間。
▍修訂內(nèi)容：深化規(guī)范管理主線，明確差異監(jiān)管原則。修訂內(nèi)容包括以下六方面：1）落實(shí)新《證券法》要求，取消、調(diào)整部分行政許可事項(xiàng)，落實(shí)審慎監(jiān)管原則，提高處罰力度。2）加強(qiáng)對(duì)證券公司股東、實(shí)際控制人穿透監(jiān)管，規(guī)范公司治理。3）引導(dǎo)行業(yè)走高質(zhì)量發(fā)展之路，培育“合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”行業(yè)文化，建立長(zhǎng)效合理激勵(lì)約束機(jī)制。4）補(bǔ)充業(yè)務(wù)規(guī)則，新增承銷保薦、做市、場(chǎng)外業(yè)務(wù)三節(jié)，促進(jìn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能有效發(fā)揮。5）強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控，明確關(guān)聯(lián)交易、廉潔從業(yè)、人員管理等重點(diǎn)制度要求。6）明確差異化監(jiān)管原則，完善法律責(zé)任設(shè)置、提升違法違規(guī)成本。此次修訂延續(xù)了行業(yè)規(guī)范管理的主線，同時(shí)將差異化監(jiān)管原則列入《條例》，后續(xù)政策空間值得展望。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：A股市場(chǎng)交易額大幅下滑，投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，信用業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期。
▍投資策略：此次《條例》修訂草案以推動(dòng)行業(yè)規(guī)范管理為主線，明確了行業(yè)監(jiān)管原則與監(jiān)管方式，對(duì)推動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展具有重要意義，同時(shí)以制度形式確立了管少管好和差異化監(jiān)管的方向，為行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展預(yù)留了空間。在行業(yè)供給側(cè)的環(huán)境下，合規(guī)風(fēng)控能力出色同時(shí)具備長(zhǎng)線發(fā)展能力的頭部券商有望持續(xù)受益，推薦中金公司（H）、廣發(fā)證券和東方證券。
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