>> 廣州期貨-螺紋鋼月度博覽：供需兩旺，黑色板塊或以震蕩為主-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情回顧：截止3月31日收盤，螺紋鋼05合約以收盤價計相比2月28日下跌約0.2%，報4161元/噸。
邏輯觀點(diǎn)：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求持續(xù)性差，高度仍待4月份確認(rèn)。從PMI的角度看，1月份國內(nèi)需求修復(fù)明顯，2月產(chǎn)量修復(fù)更加迅速，3月份供需增速均有所回落，但整體產(chǎn)量高于需求。成材需求，表外品種分擔(dān)鐵水，出口緩解壓力，需求若出現(xiàn)拐點(diǎn)，或帶來回流壓力。從內(nèi)需角度看，地產(chǎn)需求仍是拖累，線材需求較為疲軟，基建及海外補(bǔ)庫拉動下，帶鋼、型鋼需求較好。3月份出口需求已經(jīng)開始回落，海外鋼價、煤價均有所回落，需求一旦出現(xiàn)拐點(diǎn)，表內(nèi)品種或面臨回落壓力，則需鋼廠被動減產(chǎn)去庫。成本端，需求高位下，鐵元素價格堅挺，碳元素壓力明顯。鐵元素方面，廢鋼到貨在3月份轉(zhuǎn)弱，鐵礦現(xiàn)貨偏緊，鐵元素成本偏強(qiáng)。碳元素方面，焦煤國內(nèi)供應(yīng)逐漸修復(fù)，下游利潤不佳下，補(bǔ)庫意愿偏弱，疊加進(jìn)口煤增量釋放，碳元素價格震蕩下移。
行情分析：需求具有環(huán)比修復(fù)的可能但仍警惕需求拐點(diǎn)，目前產(chǎn)量已經(jīng)同比處于高位，3月下半月的地方債發(fā)行或環(huán)比緩解下游資金壓力，疊加需求的季節(jié)性上行，4月上行價格仍有上行動力，但一旦需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，降庫壓力或推動產(chǎn)量下行給成本端壓力進(jìn)一步擴(kuò)大。成本端鐵強(qiáng)碳弱，廢鋼或決定成本的高度，從目前看，低庫存對原料的成本支撐在力度在減弱，目前鐵水高位下鐵元素保持堅挺，碳元素讓渡利潤，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾相對穩(wěn)健，但若需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，減產(chǎn)或從減廢鋼開始，廢鋼4月份供應(yīng)情況或決定短期鐵礦的位置，從而決定成本的高度。碳元素震蕩下行的趨勢不改但經(jīng)歷前期調(diào)整，4月下行空間或相對有限。
行情展望：4月價格走勢震蕩為主，上旬需求高度或決定價格高度。短期看，需求具有季節(jié)性上沖的動能，若日成交維持19-20水平，價格仍有上沖動力。產(chǎn)量壓制上行高度，目前粗鋼產(chǎn)量處于絕對高位水平，現(xiàn)貨市場供應(yīng)寬松，若下游未抬高合意庫存水平，則產(chǎn)量或壓制需求高度。需求若出現(xiàn)拐點(diǎn)，則去庫壓力或推動產(chǎn)量調(diào)節(jié)，若需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，或需減產(chǎn)去庫，或再次試探成本端支撐，疊加后續(xù)轉(zhuǎn)入淡季，成材價格可能轉(zhuǎn)入中期調(diào)整
操作建議：寬幅震蕩，預(yù)計05合約運(yùn)行區(qū)間（3950，4350）、10合約運(yùn)行區(qū)間（3850，4250），關(guān)注上旬的求高度。目前看4月價格雖有上行的動力，但高度相對有限，整體或圍繞4150一線上下200點(diǎn)波動。核心在于需求的高度和拐點(diǎn)出現(xiàn)的時間，價格容易出現(xiàn)前高后底的走勢。建議投資者波段交易為主，產(chǎn)業(yè)投資者可以逢高出貨降低庫存或適當(dāng)套保。建議中期關(guān)注焦煤焦炭09合約逢高做空的機(jī)會，鐵礦短期基差修復(fù)動能較強(qiáng)，基本面偏強(qiáng)，建議觀望等待成材需求拐點(diǎn)。
風(fēng)險因素：產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險、流動性風(fēng)險
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