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本期投資提示：
　　上市發(fā)行節(jié)奏持續(xù)放緩，競價(jià)募資難度提升。2023年3月上市定增項(xiàng)目26個(gè)，環(huán)比減少5個(gè)，同比減少5個(gè)；3月合計(jì)募資693.35億元，環(huán)比下降13.29%，同比上升46.27%，占同期A股股權(quán)融資比重同比下降17.21pct至54.58%。其中3月上市競價(jià)項(xiàng)目17個(gè)，環(huán)比減少2個(gè)，合計(jì)募資623.79億元，環(huán)比增加89.60%；競價(jià)募足項(xiàng)目數(shù)占比88.24%，環(huán)比下降1.24pct，單月募資率95.80%，環(huán)比減少3.94pct。
　　底價(jià)發(fā)行項(xiàng)目占比大幅減少，基準(zhǔn)折價(jià)率下降。3月上市的17個(gè)競價(jià)項(xiàng)目基準(zhǔn)折價(jià)率為14.17%，環(huán)比下降1.88pct；其中中核鈦白、科新機(jī)電、郵儲銀行3宗按照基準(zhǔn)價(jià)的八折底價(jià)發(fā)行，占比為17.65%，環(huán)比大幅下降24.45pct。從折扣安全墊來看，競價(jià)項(xiàng)目發(fā)行前10個(gè)交易日股價(jià)平均上漲4.25%，市價(jià)折價(jià)率為12.57%，環(huán)比上升0.33pct。剔除郵儲銀行（市價(jià)折價(jià)率-44.66%）后，16個(gè)競價(jià)項(xiàng)目的市價(jià)折價(jià)率為16.15%，環(huán)比（2月同樣剔除了市價(jià)折價(jià)率為-38.76%的無錫銀行）上升1.07pct。
　　競價(jià)單項(xiàng)目獲配產(chǎn)品數(shù)同比、環(huán)比均小幅減少。3月上市的競價(jià)定增單項(xiàng)目獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量均值為12個(gè)，同比減少2個(gè)，環(huán)減少1個(gè)。具體來看，有3個(gè)競價(jià)定增項(xiàng)目獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量超過15個(gè)，同時(shí)有2宗競價(jià)定增項(xiàng)目的獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)不足5個(gè)，分化明顯。
　　注冊通過項(xiàng)目環(huán)比減少，單月過會率100%。3月過會項(xiàng)目數(shù)環(huán)比增加11個(gè)至29個(gè)，證監(jiān)會注冊通過項(xiàng)目數(shù)環(huán)比減少8個(gè)至19個(gè)，過會及注冊通過項(xiàng)目數(shù)合計(jì)48個(gè)，環(huán)比增加3個(gè)。從審核周期來看，3月過審的29個(gè)項(xiàng)目從初始預(yù)案到過會周期平均為233天，環(huán)比增加26天；當(dāng)月證監(jiān)會注冊通過的19個(gè)項(xiàng)目從過會到證監(jiān)會注冊通過周期環(huán)比縮短16.95%至49天。3月無定增項(xiàng)目上會被否，過會率為100.00%，環(huán)比持平。
　　已解禁競價(jià)項(xiàng)目勝率近六成，待解禁競價(jià)項(xiàng)目近八成浮盈。目前，新規(guī)下已有731宗競價(jià)項(xiàng)目解禁，其解禁絕對收益率均值為13.19%，其中占比59.78%的項(xiàng)目收益為正，但在剔除折價(jià)率后平均收益率明顯降至-3.11%，正收益項(xiàng)目占比也降至33.65%，定增折扣的安全墊效應(yīng)仍顯著。以2023年3月31日收盤價(jià)計(jì)，新規(guī)下已發(fā)且尚未解禁的132個(gè)競價(jià)項(xiàng)目中有占比75.76%的項(xiàng)目浮盈，平均浮動收益率為18.03%，在剔除折價(jià)率后發(fā)行日至統(tǒng)計(jì)日的正收益項(xiàng)目占比降至57.58%，平均浮動絕對收益率均值降至6.43%。
　　競價(jià)解禁收益率環(huán)比下降，均值僅0.17%。當(dāng)月解禁的24個(gè)競價(jià)項(xiàng)目中有占比54.17%的項(xiàng)目解禁絕對收益率為正，解禁絕對收益率均值為0.17%，環(huán)比-5.39pct，同比6.39pct，跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅約3.95pct，環(huán)比-6.52pct，同比20.65pct。當(dāng)月解禁的競價(jià)項(xiàng)目發(fā)行時(shí)的市價(jià)折價(jià)率均值為11.14%，環(huán)比-2.37pct，同比-4.29pct，如果剔除折價(jià)因素，發(fā)行-解禁期間的股價(jià)漲幅均值僅為-10.97%，錄得正漲幅的比例僅為20.83%。
　　綜合考慮定增標(biāo)的所處行業(yè)及地位、目前的估值水平、毛利率、經(jīng)營現(xiàn)金流、wind未來三年一致預(yù)期增速等指標(biāo)，對2023年3月通過發(fā)審委審核以及證監(jiān)會審核但尚未發(fā)行的標(biāo)的進(jìn)行梳理，建議關(guān)注明泰鋁業(yè)、同和藥業(yè)、鵬輝能源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增審核進(jìn)度不及預(yù)期、二級市場股價(jià)波動、定增報(bào)價(jià)市場環(huán)境變化等。