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核心要點(diǎn)：
　　降準(zhǔn)落地提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，拓寬銀行信貸投放空間。央行于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，不包含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)，本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。此舉旨在提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有效防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)降準(zhǔn)有助于增強(qiáng)銀行信貸的投放能力，節(jié)約銀行資本成本，進(jìn)而通過(guò)傳導(dǎo)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。
　　上市銀行2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健。截至2023年3月31日，已有22家A股上市銀行發(fā)布2022年度報(bào)告。從營(yíng)收來(lái)看，大部分銀行營(yíng)業(yè)收入整體穩(wěn)健，除民生銀行、渝農(nóng)商行、工商銀行、光大銀行、重慶銀行5家外，均保持正增長(zhǎng)；除鄭州銀行外，其余21家上市銀行的歸屬于母公司凈利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；17家銀行的不良率同比持平或下降，其余5家上市銀行不良率提高，其中重慶銀行漲幅最高，同比上升8bp；生息資產(chǎn)方面，除青島銀行同比下降5%外，其余21家銀行均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；22家銀行存貸款余額穩(wěn)步提升，瑞豐銀行表現(xiàn)亮眼，存款同比提升23%，貸款同比提升21%，均位居所有銀行之首；凈息差小幅變動(dòng)，除中國(guó)銀行、江陰銀行小幅提高，渝農(nóng)商行保持持平外，其他銀行均有不同程度下滑。其中，常熟銀行、江陰銀行、浙商銀行營(yíng)收同比增速排名前三，分別為15%、12%、12%；張家港行、無(wú)錫銀行、江陰銀行歸母凈利潤(rùn)同比增速排名前三，分別為29%、27%、27%。
　　理財(cái)產(chǎn)品破凈率持續(xù)好轉(zhuǎn)。2023年3月，銀行新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品3671個(gè)，環(huán)比上升13%，其中6-12月產(chǎn)品占比較大，發(fā)行1120個(gè)，占比31%。截至3月31日，銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈率2.38%，環(huán)比2023年2月繼續(xù)下降，為近一年來(lái)最低。隨著債市回暖及銀行理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力緩釋，銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈率持續(xù)好轉(zhuǎn)。
　　投資建議：
　　2023年隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響逐步減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖有望加速，有效信貸需求將逐步恢復(fù)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，同時(shí)，政策面持續(xù)利好，此次降準(zhǔn)將有助于降低銀行資金成本，拓寬銀行信貸投放空間。當(dāng)前銀行板塊估值處于近十年來(lái)的低位，經(jīng)濟(jì)回暖+政策利好有望推動(dòng)銀行估值修復(fù)。個(gè)股方面，建議把握兩條主線，第一條主線是優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、成都銀行、江蘇銀行。第二條主線建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)邊際改善的股份行招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期收緊；行業(yè)政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)向；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。