>> 東北證券-中國鐵建(601186)年報點評：現(xiàn)金流改善，工程主業(yè)利潤率提高-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王小勇 |
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事件：
公司公布了2022年年報。2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1.096萬億元，同比增長7.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤266.4億元，同比增長7.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤240.9億元，同比增長7.4%。
點評：
規(guī)模穩(wěn)步增長。2022年工程承包/房地產(chǎn)開發(fā)/工業(yè)制造/勘察設計及咨詢/物流與物流貿易及其他業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入9647.2億元/622.5億元/247.3億元/203.0億元/955.0億元，同比增長7.9%/22.9%/ 13.1%/4.5%/-7.9%，整體實現(xiàn)平穩(wěn)增長。
工程主業(yè)利潤率提高。2022年實現(xiàn)銷售毛利率提升0.49pct至10.09%，毛利率的增長主要由營收占比88%的工程承包業(yè)務貢獻，其實現(xiàn)毛利率8.61%，同比提高0.73pct；公司實現(xiàn)銷售凈利率提升0.03pct至2.90%。
現(xiàn)金流改善。實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流561.3億元，為當期凈利潤的1.77倍，同比由負轉正。
在手訂單充裕。2022年新簽訂單3.25萬億元，為年度計劃的112.8%，同比增長15.1%。其中，境內業(yè)務新簽2.94萬億元，同比增長14.7%；境外業(yè)務新簽0.31萬億元，同比增長18.95%，增速高于境內業(yè)務。截至2022年底，公司在手訂單4.87萬億元，同比增長11.2%。
期待投建營一體化發(fā)展成效。投資運營是公司轉型升級重要引擎，2022年6月，公司完成國金中國鐵建REIT發(fā)售，募集資金凈額47.93億元。目前公司已運營項目中，經(jīng)營性公路和城市軌道項目占比80%以上，REIT模式或成為盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)運營效率有效方式。
維持“增持”評級。預計2023年~2025年EPS為2.20元/2.47元/2.77元，對應PE為4.18/3.72/3.32倍。
風險提示：系統(tǒng)性風險，基建投資不及預期，公司業(yè)績不及預期
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