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工業(yè)金屬及材料行業(yè)分析：下游需求復(fù)蘇，環(huán)比改善
　　3月工業(yè)金屬需求繼續(xù)改善，雖然面臨金屬價(jià)格內(nèi)強(qiáng)外弱，進(jìn)口增加、出口減少，但工業(yè)金屬去庫存速度不亞于往年，因此國內(nèi)表觀需求數(shù)據(jù)亮眼。我們繼續(xù)看好二季度旺季到來后國內(nèi)需求走強(qiáng)，疊加低基數(shù)因素，需求增速繼續(xù)上行。同時(shí)工業(yè)金屬庫存均處于歷年同期偏低水平，繼續(xù)去庫導(dǎo)致現(xiàn)貨緊俏，工業(yè)金屬價(jià)格有望突破震蕩區(qū)間繼續(xù)上行。
　　黃金行業(yè)分析：黃金價(jià)格趨勢向好
　　3月23日，美聯(lián)儲公布加息25bp決議，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.75%-5.0%，加息幅度符合市場預(yù)期。本次公布的點(diǎn)陣圖顯示，2023年中位數(shù)在5.0-5.25%，同時(shí)美聯(lián)儲在聲明措辭中弱化了加息前景。但因?yàn)殂y行風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)酵，市場普遍預(yù)期年內(nèi)即會出現(xiàn)降息，并且美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模也出現(xiàn)大幅抬升。目前CME工具顯示5月加息25BP概率為61%，6月大概率停止加息，7月開啟首次降息。加息末期臨近，對黃金價(jià)格壓制大幅減弱。同時(shí)，從中長期的維度來看，各國央行購金也在大幅提升，成為最強(qiáng)勁的需求增長點(diǎn)，黃金在穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)、抑制通貨膨脹、提高國際資信等方面可起到特殊作用。
　　新能源金屬行業(yè)分析：短期需求恢復(fù)節(jié)奏仍不及預(yù)期，悲觀情緒下價(jià)格繼續(xù)承壓
　　鋰：3月鋰價(jià)繼續(xù)調(diào)整。截至目前，國產(chǎn)電碳和電氫最新報(bào)價(jià)分別為22.35和31.25萬元/噸，相比此前的高點(diǎn)跌幅分別達(dá)到約60%和40%。3月國產(chǎn)電碳和電氫價(jià)格分別下跌約39.68%和21.12%。分析本輪鋰價(jià)快速下跌的原因：1）今年2月中旬，國內(nèi)某家頭部電池廠商推出“鋰礦返利”計(jì)劃，計(jì)劃從今年下半年開始，給下游主機(jī)廠長協(xié)客戶訂單當(dāng)中50%碳酸鋰按照20萬元/噸的價(jià)格來結(jié)算，使得下游材料和電池企業(yè)在原本可能需要補(bǔ)庫的時(shí)候，重新又回到一個(gè)比較觀望的態(tài)度，目前來看國內(nèi)鋰鹽的庫存主要是集中在鋰鹽廠手中，預(yù)計(jì)整體已經(jīng)累計(jì)了1個(gè)月甚至更長時(shí)間的庫存周期；2）今年1-2月份國內(nèi)新能源車單月銷量分別是40.80/52.50萬輛車，1-2月份累計(jì)同比仍有22%左右增長，但環(huán)比去年11-12月份下滑超過40%，雖然本身是處在消費(fèi)的淡季，市場對于銷量的下滑有一定的預(yù)期，但實(shí)際的數(shù)據(jù)比市場的預(yù)期還是要更低一些。另外，3月上旬由湖北東風(fēng)系燃油車推出降價(jià)補(bǔ)貼之后，打響了傳統(tǒng)燃油車的價(jià)格戰(zhàn)，短期對于國內(nèi)新能源車的銷售也會有一定的擠壓效應(yīng)。所以我們原本可能預(yù)期在今年3月份國內(nèi)新能源車消費(fèi)就會有比較強(qiáng)勢的復(fù)蘇，現(xiàn)在來看這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能要往后推遲到5月份。
　　鈷：3月鈷價(jià)底部盤整。MB標(biāo)準(zhǔn)級鈷最新報(bào)價(jià)18.25美元/磅，今年年初至今下跌約16%；國內(nèi)電鈷最新報(bào)價(jià)28萬元/噸，今年年初至今下跌約11%。3月國內(nèi)電鈷價(jià)格僅微跌，前期剛需接單后，下游企業(yè)原料采購積極性不高，剛需采購為主；國際MB鈷價(jià)震蕩上漲，漲幅約6%，鈷原料主流供應(yīng)商系數(shù)上調(diào)至55%-63%左右，短期內(nèi)鈷原料價(jià)格已跌至底部區(qū)間。
　　鎳：3月鎳價(jià)震蕩下行。LME鎳月末報(bào)價(jià)2.36萬美金/噸，較月初下跌5.08%；滬鎳月末報(bào)價(jià)17.99萬元/噸，較月初下跌12%；國產(chǎn)鎳鐵（10%min）月末報(bào)價(jià)1120元/噸度，較月初下跌16.4%；國產(chǎn)電池級硫酸鎳月末報(bào)價(jià)3.495萬元/噸，較月初下跌10.2%。3月海外硅谷銀行和瑞士信貸流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)，恐慌情緒蔓延而利空大宗商品，鎳價(jià)大跌，之后恐慌情緒逐步緩和，鎳價(jià)企穩(wěn)，且隨著鎳價(jià)接連下調(diào)，市場拿貨情況有所增加，內(nèi)外庫存持續(xù)去庫
　　稀土行業(yè)分析：稀土指標(biāo)有序增長，輕重稀土走勢分化
　　2023年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為12.0萬噸和11.5萬噸，同比分別增長19%、18%，較2022年指標(biāo)一半均增長14%。分品種來看，輕稀土指標(biāo)10.9萬噸，同比增長22%，中重稀土指標(biāo)1.1萬噸，同比下降5%，較2022年指標(biāo)一半均增長14%。考慮到稀土的戰(zhàn)略資源定位，總量指標(biāo)管控或?qū)㈤L期存在，其增長將與市場需求增長以及環(huán)境承載能力密切相關(guān)，彈性有限。
　　2023年2月來，因稀土需求實(shí)際表現(xiàn)相對平淡，價(jià)格開始下降，3月初特斯拉投資者日提出使用無稀土永磁電機(jī)，對市場預(yù)期形成較大沖擊，促使稀土價(jià)格大幅回落。因稀土指標(biāo)分配增速差異等，目前輕重稀土走勢出現(xiàn)分化。截至3月31日，氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱價(jià)格分別為52.3萬元/噸，206.0萬元/噸、1135.0萬元/噸，較2月末分別下降15.8萬元/噸、9萬元/噸、205萬元/噸。短期來看，上半年指標(biāo)落地，但需求尚未出現(xiàn)明顯改善，導(dǎo)致市場看空情緒加深，價(jià)格承壓。但目前北方稀土集團(tuán)產(chǎn)品掛牌價(jià)格仍保持堅(jiān)挺，3月氧化鐠釹掛牌價(jià)為64.24萬元/噸，較2月下降400元/噸，后續(xù)若需求回升，市場價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。
　　鋼鐵行業(yè)分析：鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，行業(yè)盈利存在修復(fù)空間
　　行業(yè)兼并重組提速，龍頭優(yōu)勢日益突出。鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革目標(biāo)明確。近期朝陽市國資委與簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的凌鋼集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鞍鋼集團(tuán)。新冶鋼與南鋼創(chuàng)投、新工投資及南鋼集團(tuán)簽署《戰(zhàn)略投資框架協(xié)議》和《增資協(xié)議》，相關(guān)增資事項(xiàng)完成后，新冶鋼將持有南鋼集團(tuán)55.25%股權(quán)。龍頭企業(yè)優(yōu)勢