>> 浙商證券-海光信息(688041)點評報告：國產(chǎn)CPU+DCU龍頭，擁抱AIGC新時代-230401
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳杭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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AIGC時代算力需求爆發(fā)，美國芯片封鎖下國產(chǎn)替代空間廣闊。① ChatGPT的興起加速了人工智能、深度學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)和云計算等領(lǐng)域發(fā)展，算力成為AIGC時代的重要生產(chǎn)力，互聯(lián)網(wǎng)科技公司開啟算力軍備競賽，驅(qū)動底層硬件AI服務(wù)器需求增長。作為AI服務(wù)器大腦的CPU和作為AI服務(wù)器心臟的GPU，市場景氣度均將迎來顯著提升。②目前我國服務(wù)器CPU市場規(guī)模大且國產(chǎn)化率極低，美國芯片制裁不斷升級，限制向中國出口部分芯片制造設(shè)備和高端芯片，為國產(chǎn)廠商創(chuàng)造大量市場空間，國產(chǎn)替代將長期受國家政策支持，具有較強確定性。
服務(wù)器CPU+ DCU雙輪驅(qū)動公司業(yè)績增長，產(chǎn)品性能處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，技術(shù)壁壘高。①海光CPU系列產(chǎn)品主要應(yīng)用于服務(wù)器及工作站，兼容國際主流x86指令集，國內(nèi)稀缺屬性強，性能參數(shù)已與國際主流高端處理器相當(dāng)，目前已在電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)等重要行業(yè)大規(guī)模應(yīng)用落地。公司高端處理器產(chǎn)品不斷迭代升級，提升行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，預(yù)計未來將持續(xù)享受國產(chǎn)化替代紅利。②海光DCU系列產(chǎn)品，以GPGPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容“類CUDA”環(huán)境，具備豐富軟硬件生態(tài)，全面覆蓋支持深度學(xué)習(xí)訓(xùn)練場景，滿足AI、大數(shù)據(jù)處理、商業(yè)計算等高性能需求，為人工智能計算提供強大算力支持。深海一號DCU產(chǎn)品在典型應(yīng)用場景下性能已達國際同類型產(chǎn)品同期水平，預(yù)計將成為國內(nèi)AI運算加速領(lǐng)域主流產(chǎn)品，有望在算力需求爆發(fā)下加速放量，驅(qū)動公司第二增長曲線。
海光DCU產(chǎn)品實現(xiàn)應(yīng)用落地，性能持續(xù)驗證。①中科曙光X740-H30服務(wù)器中標(biāo)北京大學(xué)高性能計算系統(tǒng)，每臺服務(wù)器搭載2塊海光信息DCUZ100國產(chǎn)通用GPU，支持ECC，單塊GPU卡顯存32GBHBM2，F(xiàn)P6410.8TFlops，通用計算核心8192。②百度飛槳深度學(xué)習(xí)框架與公司的CPU系列及DCU系列產(chǎn)品完成互證，助力國產(chǎn)AI加速卡人工智能應(yīng)用創(chuàng)新。
結(jié)論：海光信息作為國產(chǎn)CPU和DCU龍頭，有望最先受益于國產(chǎn)化及算力軍備競賽。公司產(chǎn)品矩陣豐富，性能達國際可比產(chǎn)品水平，處于國內(nèi)優(yōu)勢地位，目前DCU產(chǎn)品已經(jīng)在北京大學(xué)高性能計算系統(tǒng)及百度飛槳AI大框架中應(yīng)用落地，未來有望持續(xù)受益于AIGC時代算力需求爆發(fā)以及國產(chǎn)替代下的龐大市場。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計22-24年公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.02、13.30、20.21億元，對應(yīng)EPS分別為0.35、0.57、0.87元/股，當(dāng)前市值（2023年3月31日收盤價）對應(yīng)22-24年P(guān)E分別為224、135、89倍。公司作為CPU+DCU國產(chǎn)龍頭，受益于信創(chuàng)國產(chǎn)化和AIGC算力時代雙重利好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
中美貿(mào)易沖突加劇、國產(chǎn)替代不及預(yù)期、國產(chǎn)CPU生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期、晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟環(huán)境下行超預(yù)期的風(fēng)險。
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