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事件概述：2023年4月3日，公司發(fā)布2023年度定增預(yù)案，擬向不超過(guò)35名的特定投資者發(fā)行A股股票，募集資金總額不超過(guò)18.1億元（含）。
　　募資助力智能座艙布局，加快產(chǎn)能建設(shè)落地。本次定增對(duì)象為不超過(guò)35名（含）的特定投資者，且發(fā)行數(shù)量不超過(guò)發(fā)行前公司總股本的30%，募資金額不超過(guò)18.1億元（含）。就募資使用途徑來(lái)看，主要包括：1）合肥汽車(chē)內(nèi)飾件生產(chǎn)基地項(xiàng)目（擬使用募集資金3.2億元），主要用于建設(shè)乘用車(chē)座椅工廠(chǎng)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)能60萬(wàn)套、年產(chǎn)值48億元、凈利潤(rùn)2.56億元；2）長(zhǎng)春汽車(chē)座椅頭枕、扶手及內(nèi)飾件項(xiàng)目（擬使用募集資金3億元），主要系新建乘用車(chē)座椅和汽車(chē)內(nèi)飾功能件（座椅頭枕、扶手）產(chǎn)線(xiàn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)能20萬(wàn)套座椅+120萬(wàn)套汽車(chē)內(nèi)飾功能件、年產(chǎn)值19.9億元、凈利潤(rùn)1.15億元；3）寧波北侖年產(chǎn)1,000萬(wàn)套汽車(chē)出風(fēng)口研發(fā)制造項(xiàng)目（擬使用募集資金6.5億元），主要用于在寧波新建出風(fēng)口產(chǎn)線(xiàn)及座椅研發(fā)中心，達(dá)產(chǎn)后出風(fēng)口年產(chǎn)能1000萬(wàn)套、年產(chǎn)值17.28億元、凈利潤(rùn)1.34億元；4）補(bǔ)充流動(dòng)資金（擬使用募集資金5.4億元），主要系優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增厚公司資金實(shí)力。本次定增核心聚焦于智能座艙領(lǐng)域的全面布局，進(jìn)一步加速座椅、出風(fēng)口等座艙智能化新業(yè)務(wù)布局，增厚公司中長(zhǎng)期利潤(rùn)點(diǎn)。
　　產(chǎn)能布局完善，座椅&出風(fēng)口業(yè)務(wù)放量可期。通過(guò)并購(gòu)格拉默，公司由Tier2產(chǎn)品供應(yīng)模式轉(zhuǎn)型為T(mén)ier1座椅總成產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品單車(chē)價(jià)值量由400-500元提升至座椅總成5000-6000元。此外公司通過(guò)在傳統(tǒng)內(nèi)飾的客戶(hù)積累和技術(shù)布局，積極拓展出風(fēng)口等新業(yè)務(wù)，全面布局智能座艙。乘用車(chē)座椅方面，公司自2021年首次獲得某新勢(shì)力定點(diǎn)后，目前在手訂單共5個(gè)，客戶(hù)囊括新勢(shì)力、傳統(tǒng)主機(jī)廠(chǎng)和高端合資品牌，客戶(hù)結(jié)構(gòu)多元，訂單投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)值約50億元、年化產(chǎn)量有望達(dá)100萬(wàn)輛。按公司規(guī)劃，合肥基地將在今年完成首個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目交付，本次募資后，座椅產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)80萬(wàn)套（合肥60萬(wàn)+長(zhǎng)春20萬(wàn)），產(chǎn)能擴(kuò)建有利于充分滿(mǎn)足當(dāng)前客戶(hù)訂單需求，此外合肥和長(zhǎng)春工廠(chǎng)背靠安徽、東北汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集群，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，可滿(mǎn)足座椅運(yùn)輸半徑及客戶(hù)響應(yīng)及時(shí)性要求，為拓展新客戶(hù)提供支撐。汽車(chē)電動(dòng)出風(fēng)口業(yè)務(wù)方面，公司目前在手項(xiàng)目超30個(gè)，假定同年量產(chǎn)，預(yù)計(jì)年化產(chǎn)值超7億元，客戶(hù)包括大眾、吉利、長(zhǎng)城等主機(jī)廠(chǎng)。2022年貢獻(xiàn)收入0.9億元，2023年公司預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)2-3億收入增量。此外公司還積極拓展車(chē)隱藏式門(mén)把手和車(chē)載冰箱業(yè)務(wù)布局，當(dāng)前均已獲得定點(diǎn)，未來(lái)有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。此次定增聚焦新業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張，劍指國(guó)產(chǎn)智能座艙龍頭。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.47/7.16/11.88億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為36 /23/14倍。公司為國(guó)內(nèi)汽車(chē)座椅龍頭，隨著格拉默整合逐漸成效，乘用車(chē)座椅有望快速放量，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目拓展不及預(yù)期，原材料價(jià)格持續(xù)上漲，客戶(hù)放量不及預(yù)期等。