>> 紫金天風(fēng)期貨-工業(yè)硅二季報：可以期待的去庫季-230403
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 5024KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
衛(wèi)來 |
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Q1行情回顧：一季度以來，市場分別交易了節(jié)后需求復(fù)蘇和云南限電減產(chǎn)預(yù)期，但均以落空收場，工業(yè)硅期價經(jīng)歷短暫的走高后快速回落。后續(xù)上下游積累的庫存逐漸暴露，市場看空情緒濃厚，期價持續(xù)走低。3.16海外金融風(fēng)險事件沖擊，期價跳水，但由于基本面的拖累，期價僅有小幅回升，且后續(xù)震蕩下跌。
供應(yīng)：一季度四川、云南在成本上移和虧損擴大的情況下相繼停爐減產(chǎn)，但新疆高產(chǎn)拉動產(chǎn)量整體走高。2023全年計劃新投產(chǎn)能有78%集中于H2投產(chǎn)，Q2計劃新投38萬噸，占全年計劃新投產(chǎn)能的17.6%；復(fù)產(chǎn)方面，考慮到枯水期川滇兩地生產(chǎn)成本壓力將有減輕，預(yù)計最早于6月份開始復(fù)產(chǎn)，Q2產(chǎn)量為87.03萬噸，季度環(huán)比增10.19%，同比增8.49%，但仍需關(guān)注西南降水量、電站水位線變化，及實際供電情況。
需求：多晶硅2023全年計劃新投產(chǎn)能有59%將于H2投產(chǎn)，Q2計劃新投40萬噸，占全年計劃新投產(chǎn)的29.5%；盡管基于2023全球光伏新增裝機量計算，硅料過?；疽殉啥ň?、價格有進一步下行的趨勢，但基于當(dāng)前高企的生產(chǎn)利潤，多晶硅料供應(yīng)預(yù)計仍將維持較高增速，Q2產(chǎn)量將達34.1萬噸，環(huán)比增13.7%，同比增90.9%，全年產(chǎn)量達162.7萬噸，同比增110.05%。有機硅Q2計劃新投產(chǎn)能2萬噸（折合DMC），占全年計劃新投產(chǎn)能的1.4%；一季度下游階段性補貨短暫緩解供需僵持局面，但當(dāng)前需求再度走弱，企業(yè)在虧損情況下開啟檢修，結(jié)合檢修計劃，以及終端不會造成更大的拖累、數(shù)碼家電有需求增量的判斷，預(yù)計Q2產(chǎn)量達43.63萬噸，同、環(huán)比分別為-4.84%、4.55%，年產(chǎn)量將達205.3萬噸，同比增長20.3%。基于1-2月硅鋁合金開工率、汽車和摩托車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均出現(xiàn)同比走低，調(diào)低全年耗硅量預(yù)期，給出2023年硅鋁合金產(chǎn)量同比-2%，消耗工業(yè)硅58.2萬噸。
平衡：從平衡表看，Q1、Q2均表現(xiàn)為產(chǎn)量不及耗硅量，但這與市場主流的總供應(yīng)過剩的觀點并不矛盾。一方面，若下游硅鋁合金領(lǐng)域使用再生硅、97硅等標(biāo)外硅，則工業(yè)硅實際需求量將有縮減；另一方面，當(dāng)前的高庫存對表內(nèi)供給缺口進行補充后仍有一定余量，且全年平衡顯示為耗硅量不及產(chǎn)量，因此總的來看工業(yè)硅還是存在著供應(yīng)過剩的壓力。但由于二季度工業(yè)硅產(chǎn)量與耗硅量的同環(huán)比增速存在顯著差距，且枯水期西南大幅提高產(chǎn)量的可能性不大，因此Q2工業(yè)硅實際去庫對過剩壓力的緩解情況仍然值得期待。
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