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觀點(diǎn)：4-5月PX和PTA基本面偏強(qiáng)，05合約預(yù)計(jì)強(qiáng)勢(shì)。隨著新裝置投產(chǎn)落地，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，PTA高加工費(fèi)存壓縮空間，PX二三季度新產(chǎn)能投產(chǎn)和TA匹配，PXN偏高存壓縮空間，但預(yù)估壓縮空間不大。短期PTA現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)仍維持正套思路。臨近交割關(guān)注資金減倉(cāng)、需求負(fù)反饋對(duì)PTA利潤(rùn)壓縮和反套的機(jī)會(huì)。
　　 23年一季度回顧，年初受疫情開(kāi)放影響，預(yù)期需求好轉(zhuǎn)，PTA價(jià)格低位震蕩上行，節(jié)后終端恢復(fù)偏慢需求不及預(yù)期，價(jià)格小幅下移，進(jìn)入3月后成本端PX和PTA自身基本面強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨緊張，價(jià)格大幅上移。
　　二季度來(lái)看，PTA供應(yīng)預(yù)估3月底、4月恒力惠州陸續(xù)貢獻(xiàn)產(chǎn)量，嘉通能源2期4-5月逐步投產(chǎn)，裝置按計(jì)劃?rùn)z修，整體檢修量偏高。需求端，聚酯3-6月開(kāi)工率預(yù)估89%、88%、86%、85%，3-4月聚酯低庫(kù)存降負(fù)動(dòng)力不足，5-6存淡季降負(fù)預(yù)期。平衡來(lái)看，3-5月結(jié)構(gòu)性偏強(qiáng)，6-7月起有累庫(kù)壓力。
　　估值上，二季度按照布油均價(jià)80美金，石腦油裂解100美元，預(yù)估PX維持偏緊，PXN大幅下移空間不大維持300-500區(qū)間，PTA現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)在（5400,6800）區(qū)間。
　　策略上，目前PTA現(xiàn)實(shí)去庫(kù)，可流通庫(kù)存偏緊，05合約結(jié)束前PTA預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)，正套思路。09合約會(huì)經(jīng)歷新裝置落地、夏季需求淡季、亞運(yùn)會(huì)下游備貨等事件。05結(jié)束后關(guān)注新裝置落地、需求降負(fù)，供需轉(zhuǎn)弱帶來(lái)的向下驅(qū)動(dòng)，低估值下關(guān)注亞運(yùn)會(huì)提前備貨行情。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：主流供應(yīng)商回購(gòu)現(xiàn)貨情況，資金減倉(cāng)移倉(cāng)行為