>> 安信證券-健帆生物(300529)22年業(yè)績(jī)有所放緩，階段性調(diào)整不改血液灌流全球滲透率提升長(zhǎng)期邏輯-230405
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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安信證券 |
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買入 |
作者： |
馬帥 |
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公司發(fā)布2022年報(bào)，在海內(nèi)外疫情等內(nèi)外部因素影響下，業(yè)績(jī)同比下降。
根據(jù)公司公告，2022年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.91億元，同比下降6.88%；歸母凈利潤(rùn)8.9億元，同比下降25.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.22億元，同比下降27.65%；毛利率82.34%，同比下降2.6pct；凈利率35.36%，同比下降9.3pct。22Q4單季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.66億元，同比下降47.88%；歸母凈利潤(rùn)1609萬元，同比下降95.18%；扣非歸母凈利潤(rùn)310萬元，同比下降99.03%。在22年海內(nèi)外疫情因素等一系列內(nèi)外部因素的影響下，公司腎科、肝科等主業(yè)出現(xiàn)了同比下降（腎科略有下降，肝科同比下降較多），在這一形勢(shì)下，公司積極進(jìn)行應(yīng)對(duì)，采取的管理及營銷改革措施包括但不限于：全面升級(jí)組織架構(gòu)，設(shè)立省區(qū)責(zé)任制，實(shí)現(xiàn)扁平化管理；優(yōu)化資源投入，變革考核激勵(lì)，持續(xù)促進(jìn)銷售團(tuán)隊(duì)專業(yè)化轉(zhuǎn)型；優(yōu)化人才隊(duì)伍結(jié)構(gòu)、淘汰冗員、提質(zhì)增效，同時(shí)在23年3月推出新一期員工持股計(jì)劃，覆蓋營銷團(tuán)隊(duì)核心人員，進(jìn)一步綁定骨干員工利益。
腎科業(yè)務(wù)：學(xué)術(shù)成果不斷規(guī)范化，新品規(guī)推廣初見成效。
根據(jù)公司公告，截至目前公司腎科產(chǎn)品已覆蓋全國6000余家二級(jí)及以上醫(yī)院，基本覆蓋國內(nèi)提供透析治療的醫(yī)院。報(bào)告期內(nèi)，公司在學(xué)術(shù)引領(lǐng)方面取得多項(xiàng)進(jìn)展：（1）健帆HA130多中心RCT文章正式發(fā)表；（2）健帆HA血液灌流器專家共識(shí)正式發(fā)表；（3）“領(lǐng)航計(jì)劃·血液灌流規(guī)范化診療項(xiàng)目”啟動(dòng)。此外，腎科領(lǐng)域新品新規(guī)市場(chǎng)開拓效果顯著。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加強(qiáng)對(duì)尿毒癥領(lǐng)域的新產(chǎn)品新規(guī)格灌流器產(chǎn)品（KHA80、KHA200、HA60、HA100、HA150）的推廣，腎科新品新規(guī)格已進(jìn)入728家醫(yī)院并使用，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入9,341萬元，同比增長(zhǎng)106.24%，新品市場(chǎng)開拓效果顯著。另外血液透析粉液產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)銷售收入7,455.37萬元，同比增長(zhǎng)37.64%。
肝科業(yè)務(wù)：雖然銷售受疫情影響較為嚴(yán)重，但是學(xué)術(shù)認(rèn)可度仍然隨著研究成果的發(fā)表持續(xù)提升。
根據(jù)公司公告，公司肝科血液灌流器產(chǎn)品已覆蓋1600余家醫(yī)院。公司在肝科所取得的學(xué)術(shù)成就包括：（1）中山大學(xué)附屬第三醫(yī)院感染科彭亮教授團(tuán)隊(duì)有關(guān)于公司原研原創(chuàng)的DPMAS重要臨床研究成果發(fā)表，從而為DPMAS臨床應(yīng)用增添重磅循證；（2）DPMAS技術(shù)被寫入《人工肝血液凈化技術(shù)臨床應(yīng)用專家共識(shí)》，且英文版刊登于國際醫(yī)學(xué)雜志《Hepatology International》，進(jìn)一步受到世界肝病專家的認(rèn)可；（3）“遠(yuǎn)航”項(xiàng)目進(jìn)入真實(shí)世界研究階段，全國57家肝病科研能力強(qiáng)的權(quán)威醫(yī)院參研，將為肝衰竭血液凈化建立更高級(jí)別的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)；（4）公司向北京肝膽相照公益基金會(huì)捐贈(zèng)設(shè)立“人工肝專項(xiàng)基金”，截至目前已經(jīng)有99個(gè)人工肝相關(guān)研究課題已獲得資金資助。
其他業(yè)務(wù)：危重癥產(chǎn)品醫(yī)院覆蓋格局基本形成，血液凈化設(shè)備裝機(jī)量正在快速增加中。
?。?）危重癥業(yè)務(wù)：根據(jù)公司公告，公司危重癥領(lǐng)域相關(guān)耗材產(chǎn)品（即HA330、HA380和CA系列）在國內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.29億元，同比增長(zhǎng)32.47%，其中HA380在國內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.4億元，同比增長(zhǎng)112.48%。公司危重癥產(chǎn)品主要用于體外循環(huán)、ICU重癥、急性胰腺炎等治療領(lǐng)域，目前已覆蓋1700余家醫(yī)院，前期醫(yī)院開發(fā)工作已經(jīng)基本完成，下一步將重點(diǎn)進(jìn)行現(xiàn)有醫(yī)院的推廣。值得一提的是重磅產(chǎn)品CA細(xì)胞因子吸附柱是公司研發(fā)生產(chǎn)的國內(nèi)首個(gè)用于清除膿毒癥患者體內(nèi)以IL-6為代表的細(xì)胞因子水平的產(chǎn)品，上市一年多已進(jìn)入中日友好醫(yī)院、武漢大學(xué)中南醫(yī)院、中南大學(xué)湘雅二醫(yī)院等近50家重點(diǎn)醫(yī)院，預(yù)計(jì)2023年的臨床使用量會(huì)持續(xù)提升。
?。?）血液凈化設(shè)備：公司血液凈化設(shè)備拳頭產(chǎn)品DX-10血液凈化機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.86億元，同比181.79%；截至2022年底已進(jìn)入近1000家醫(yī)院，累計(jì)裝機(jī)量約2000臺(tái)。2023年第一季度新增裝機(jī)超700臺(tái)，其中北京市各大醫(yī)院為加快推進(jìn)重癥醫(yī)療救治采購近300臺(tái)，體現(xiàn)出公司在血液凈化設(shè)備領(lǐng)域的品牌認(rèn)可度在不斷提升。
海外業(yè)務(wù)：海外疫情變化對(duì)產(chǎn)品銷售沖擊較大，公司在海外團(tuán)隊(duì)建設(shè)、國際學(xué)術(shù)推廣、海外醫(yī)保準(zhǔn)入等方面加大投入。
根據(jù)公司公告，22年公司國際市場(chǎng)銷售收入未達(dá)預(yù)期，一方面是因?yàn)槲Ｖ匕Y病人數(shù)量大幅減少，短期內(nèi)對(duì)治療需求的影響較大，另一方面，公司在海外國家的推廣活動(dòng)面臨很大困難。但公司仍持續(xù)推進(jìn)多維度的國際化進(jìn)程：公司加速引進(jìn)各類海內(nèi)外優(yōu)秀人才，在10余個(gè)國家啟動(dòng)“本土化團(tuán)隊(duì)”建設(shè)；與超50名國際專家建立合作，啟動(dòng)逾10個(gè)海外臨床研究；截至目前累計(jì)在86個(gè)國家實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，已被納入德國等11個(gè)國家相關(guān)醫(yī)保目錄。腎科產(chǎn)品HA130在部分國家的銷售取得了實(shí)質(zhì)性突破，報(bào)告期內(nèi)銷售收入近1300萬元，同比增長(zhǎng)112%。
業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性調(diào)整不改變公司中長(zhǎng)期邏輯，血液灌流的有效性已被多項(xiàng)權(quán)威研究所證實(shí)、代表著血液凈化的趨勢(shì)，全球范圍內(nèi)滲透率的提升僅是時(shí)間與節(jié)奏的問題。
根據(jù)醫(yī)械研究院發(fā)布藍(lán)皮書，預(yù)計(jì)到2030年我國尿毒癥患者人數(shù)將突破400萬人。根據(jù)全國血液凈化病例信息登記系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2021年12月底我國血液
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