>> 浙商證券-半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)更新報告：日本限制半導(dǎo)體設(shè)備出口，看好設(shè)備國產(chǎn)替代-230405
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 468KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,陳杭,蔣高振 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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半導(dǎo)體設(shè)備是整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的基石，當(dāng)下時點庫存周期拐點將至、AIGC引領(lǐng)創(chuàng)新浪潮、海外封鎖加劇國產(chǎn)替代緊迫性，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)三重周期共振，設(shè)備廠商深度受益，帶動板塊業(yè)績超預(yù)期。
事件：2023年3月31日，日本政府宣布，將修訂外匯與外貿(mào)法相關(guān)法令，擬對用于芯片制造的六大類23項先進芯片制造設(shè)備追加出口管制。
點評：日本半導(dǎo)體設(shè)備在主要環(huán)節(jié)占據(jù)重要地位，根據(jù)SEMI統(tǒng)計的2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售數(shù)據(jù)排名前15，日本廠商占據(jù)7家，主要有東京電子（平臺級）、愛德萬（測試設(shè)備，存儲器測試臺市占率40%）、Screen（單晶圓清洗設(shè)備市占率55%）、日立高科（蝕刻、測量）、迪斯科（晶圓切割設(shè)備）、尼康（光刻機）、Kokusai（成膜設(shè)備）。
中國是日本半導(dǎo)體設(shè)備廠商的重要市場，銷售占比在20%-30%。根據(jù)各公司財報，22財年東京電子中國大陸銷售占比28%；22財年愛德萬測試亞太銷售占比88%、22財年Screen中國大陸銷售占比26%；22財年迪斯科中國大陸銷售占比37%。
?、倜廊蘸陕?lián)手封鎖，加劇國產(chǎn)替代的緊迫性
2022年8月，美國《芯片法案》加入“中國護欄”條款，禁止獲得聯(lián)邦資金的公司在中國大幅增產(chǎn)先進制程芯片。2023年3月，荷蘭政府發(fā)布最新出口管制，宣布對包括最先進DUV在內(nèi)的半導(dǎo)體設(shè)備實施新的出口管制。2023年3月31日，日本政府宣布，將修訂外匯與外貿(mào)法相關(guān)法令，擬對用于芯片制造的六大類23項先進芯片制造設(shè)備追加出口管制。
美日荷在全球半導(dǎo)體設(shè)備處于壟斷地位，而近期三國達成協(xié)議對中國芯片施加新的出口管制，進一步加劇國產(chǎn)替代的緊迫性，推薦美日荷壟斷環(huán)節(jié)及國產(chǎn)化率低的設(shè)備環(huán)節(jié)。
?、趲齑嬷芷诠拯c將至，有望拉動Capex回歸上行通道
縱觀整個消費芯片的庫存情況，以兩年為周期，從主動補庫存（21Q1-21Q3）→被動補庫存（21Q4-22Q3）→主動去庫存（22Q4-23Q2）→被動去庫存（23Q3-23Q4）。從行業(yè)拐點角度來看，我們認(rèn)為消費芯片目前仍處于第一個拐點即庫存周期拐點，預(yù)計2023Q2~Q3將迎來第二個拐點即價格周期拐點。
從海外廠商的庫存情況來看，存儲廠商美光23Q1存貨環(huán)比小幅回落，集邦咨詢預(yù)計23Q2 DRAM價格跌幅收窄，預(yù)計下半年有望迎來價格拐點。半導(dǎo)體庫存改善，有望拉動晶圓廠上修資本開支，Capex有望重回上行通道。
③ AIGC引領(lǐng)新一輪創(chuàng)新高潮，鞏固成熟工藝、突破先進工藝成為長期目標(biāo)
中國在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中仍為“追趕者”姿態(tài)，根據(jù)SIA，2021年半導(dǎo)體行業(yè)格局（按產(chǎn)值）為美國（46%）、韓國（21%）、日本（9%）、歐洲（9%）、中國臺灣（8%）、中國大陸（7%）。
先進工藝的攻關(guān)主力，就是半導(dǎo)體設(shè)備廠商。國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商在28nm及以上成熟節(jié)點實現(xiàn)了工藝、技術(shù)和產(chǎn)品的大部分覆蓋，同時也正向14nm及更先進的制程節(jié)點進行突破。以北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海為代表的平臺型公司正不斷完善布局，打開遠(yuǎn)期收入空間，同時以拓荊科技、華海清科、芯源微為代表的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭也正不斷打磨技術(shù)夯實壁壘。
成熟工藝仍是芯片需求的主力節(jié)點，也是國內(nèi)晶圓廠擴產(chǎn)的主力。世界三大晶圓代工巨頭（臺積電、聯(lián)電、格芯），成熟工藝約占總產(chǎn)能的74%。23年1月，華虹半導(dǎo)體投資67億美元擴充12英寸晶圓產(chǎn)能，聚焦成熟工藝。同時，在CHIPLET異構(gòu)技術(shù)的加持下，部分先進工藝可以用成熟工藝+先進封裝來實現(xiàn)。
建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技-U、盛美上海、華海清科、精測電子、芯源微、微導(dǎo)納米、晶盛機電。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體下游需求不及預(yù)期；半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化不及預(yù)期；公司產(chǎn)品驗證不及預(yù)期。
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