>> 光大證券-中國交建(601800)2022年年報點(diǎn)評：營收利潤實現(xiàn)雙增，發(fā)展質(zhì)量不斷提升-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng),馮孟乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入7202.75億元，同增5.02%；歸母凈利潤191.04億元，同增6.16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤137.66億元，同減5.62%。單四季度，實現(xiàn)公司營收1782.96億元，同增5.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.89億元，同增8.54%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.71億元，同增51.33%。擬每股分紅0.21707元（含稅）。
營收及訂單穩(wěn)步增長，綜合毛利率略有下降：2022年，公司基建建設(shè)業(yè)務(wù)/疏浚業(yè)務(wù)/基建設(shè)計業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入6327.13/509.40/482.08億元，分別同增4.13%、18.87%和1.29%。公司新簽合同額為15422.56億元，同增21.64%。新簽合同額的增長主要來自于道路與橋梁、房屋建筑、生態(tài)環(huán)保、市政工程等領(lǐng)域建設(shè)需求增加。其中，基礎(chǔ)建設(shè)/疏浚/設(shè)計業(yè)務(wù)新簽合同金額分別為13670.70億、1066.54億和548.99億元；分地區(qū)看，境外新簽合同額2167.82億元，占新簽合同額比例14%。公司綜合毛利率11.65%，同減0.87pct，其中基建建設(shè)/疏浚/基建設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率分別同減0.7pct、0.43pct和1.93pct。從各分項業(yè)務(wù)來看，基建建設(shè)業(yè)務(wù)主要由于分包成本增加以及基礎(chǔ)設(shè)施投資類項目收入占比減少所致，疏浚業(yè)務(wù)主要由于低毛利水平項目收入貢獻(xiàn)增加以及船舶使用的燃油價格上升共同作用所致，設(shè)計業(yè)務(wù)主要由于大型綜合性項目盈利水平降低所致。
現(xiàn)金流顯著改善，新興產(chǎn)業(yè)布局助力長期發(fā)展：2022年，由于業(yè)務(wù)收付款加強(qiáng)管理以及現(xiàn)匯項目規(guī)模增加，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由上年同期凈流出變?yōu)閮袅魅?.42億元；公司通過改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流入528.60億元，同增25.25%；公司通過發(fā)行REITs，盤活旗下基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，拓寬融資渠道，形成投資良性循環(huán)。公司加快生態(tài)環(huán)保、城市水環(huán)境治理等新興產(chǎn)業(yè)布局，努力培育新的增長點(diǎn)。打造“中交海峰”專業(yè)平臺，2022年風(fēng)能發(fā)電施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)合同額172.45億元，新興業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)。
盈利預(yù)測、估值與評級：中國交建在我國交通建設(shè)領(lǐng)域的競爭力無可撼動，考慮到22年公司毛利率略有下降，23年毛利率回升幅度或略低于預(yù)期，我們下調(diào)公司23-24年EPS預(yù)測至1.33元、1.51元（下調(diào)幅度分別為2.2%、1.95%）。新增25年EPS預(yù)測為1.68元，持續(xù)看好公司未來發(fā)展，A/H股均維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：毛利率進(jìn)一步下滑；基建投資不及預(yù)期。
|
|
