久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：公司發(fā)布定增預(yù)案公告，擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)18.1億元，用于1）合肥汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)基地項(xiàng)目；2）長(zhǎng)春汽車座椅頭枕、扶手及內(nèi)飾件項(xiàng)目；3）寧波北侖年產(chǎn)1000萬(wàn)套汽車出風(fēng)口研發(fā)制造項(xiàng)目；4）補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　本次定增項(xiàng)目主要圍繞乘用車座椅等新業(yè)務(wù)，有望帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)能快速提升。具體來(lái)看：
　　1）合肥汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)基地項(xiàng)目：建設(shè)周期5年，形成60萬(wàn)套乘用車座椅產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后對(duì)應(yīng)營(yíng)收48億元，凈利2.56億元，凈利率5.33%，ASP達(dá)8000元。根據(jù)公司披露，合肥乘用車座椅基地即將在4月投入量產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期產(chǎn)能約在10萬(wàn)套規(guī)模，而本次定增項(xiàng)目則將未來(lái)產(chǎn)能大幅擴(kuò)充至60萬(wàn)套。由于座椅對(duì)就近配套要求較高，而合肥作為“新能源之都”，擁有江淮、蔚來(lái)、大眾安徽、比亞迪、長(zhǎng)安、安凱等多家國(guó)內(nèi)頭部主機(jī)廠，預(yù)計(jì)公司將大力拓展當(dāng)?shù)乜蛻簦詽M足未來(lái)產(chǎn)能。
　　2）長(zhǎng)春汽車座椅頭枕、扶手及內(nèi)飾件項(xiàng)目：建設(shè)周期3年，形成20萬(wàn)套乘用車座椅及120萬(wàn)套內(nèi)飾件產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后對(duì)應(yīng)營(yíng)收19.92億元，凈利1.16億元，凈利率5.81%。本次長(zhǎng)春座椅產(chǎn)能預(yù)計(jì)將主要為奧迪定點(diǎn)配套，標(biāo)志著公司乘用車座椅從新勢(shì)力向傳統(tǒng)高端合資車企突破，意義重大。同時(shí)內(nèi)飾件方面，公司正積極開發(fā)音箱頭枕、睡眠頭枕、移動(dòng)中控系統(tǒng)和汽車扶手業(yè)務(wù)等高價(jià)值產(chǎn)品，有望發(fā)揮與格拉默的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固龍頭地位。
　　3）寧波北侖年產(chǎn)1000萬(wàn)套汽車出風(fēng)口研發(fā)制造項(xiàng)目：建造周期2年，形成1000萬(wàn)套出風(fēng)口產(chǎn)能以及座椅實(shí)驗(yàn)研發(fā)中心，達(dá)產(chǎn)后對(duì)應(yīng)營(yíng)收17.29億元，凈利1.34億元，凈利率7.76%，ASP172.9元。出風(fēng)口作為公司持續(xù)研發(fā)投入拓展的新產(chǎn)品，22年實(shí)現(xiàn)收入約9000萬(wàn)元，而在手項(xiàng)目已超30個(gè)，合計(jì)對(duì)應(yīng)年產(chǎn)值將超7億元，因此需要建設(shè)新產(chǎn)能以匹配未來(lái)幾何式增長(zhǎng)的訂單需求。同時(shí)新建汽車座椅實(shí)驗(yàn)及研發(fā)中心，將幫助公司開展自適應(yīng)座椅、零重力座椅、座椅小機(jī)構(gòu)件等汽車座椅總成項(xiàng)目的研發(fā)工作，進(jìn)一步夯實(shí)公司座椅總成業(yè)務(wù)的技術(shù)儲(chǔ)備實(shí)力。
　　定增項(xiàng)目進(jìn)一步明確了公司以乘用車座椅為核心的智能座艙戰(zhàn)略重心，全力向汽車座椅總成龍頭供應(yīng)商邁進(jìn)。乘用車座椅行業(yè)擁有千億級(jí)別市場(chǎng)空間，且主要受外資寡頭壟斷。在新能源浪潮下，自主新勢(shì)力崛起帶動(dòng)供應(yīng)格局重塑，而公司憑借響應(yīng)速度、成本把控、以及格拉默有效賦能，成為了少數(shù)破局的國(guó)產(chǎn)廠商，目前已經(jīng)斬獲5個(gè)在手定點(diǎn)項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)值預(yù)計(jì)達(dá)50億元。展望未來(lái)，公司將在乘用車座椅領(lǐng)域繼續(xù)“新勢(shì)力-合資-自主”的客戶拓展路線，多樣化客戶布局，定增項(xiàng)目的落地將有效提供產(chǎn)能支持。公司有望在23年獲取100萬(wàn)套在手訂單、24年形成100萬(wàn)套產(chǎn)能規(guī)模、25年實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)套年產(chǎn)銷量，逐步由國(guó)產(chǎn)乘用車座椅“破局者”向“領(lǐng)導(dǎo)者”成長(zhǎng)。
　　投資分析意見：公司成長(zhǎng)邏輯清晰，格拉默整合盈利能力的提升將提供短期業(yè)績(jī)?cè)隽?，乘用車座椅等智能座艙業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展將帶來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為203.7/233.9/283.3億元，歸母凈利潤(rùn)為4.3/7.8/12.1億元，對(duì)應(yīng)4月4日PE為35/22/14倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求釋放不及預(yù)期、格拉默整合不及預(yù)期、乘用車座椅業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。