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積極調(diào)整訂單結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能布局，全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收337.6億元，YoY+10.7%；歸母凈利潤(rùn)32.3億元，YoY+9.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)28.3億元，YoY+13.8%。22Q4，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.8億元，YoY+4.6%，QoQ-2.2%；歸母凈利潤(rùn)7.8億元，YoY-7.7%，QoQ -14.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.4億元，YoY20.7%，QoQ-16.8%。受益于公司積極調(diào)整訂單結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能布局，加速向高性能封裝技術(shù)和高附加值市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，公司全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高附加值賽道布局成效顯著。公司聚焦需求快速增長(zhǎng)的汽車電子、高性能計(jì)算、存儲(chǔ)等高附加值賽道，完成多項(xiàng)新技術(shù)開(kāi)發(fā)及知名客戶新品量產(chǎn)導(dǎo)入。在汽車電子領(lǐng)域，公司于2022年9月成為中國(guó)大陸首家加入國(guó)際AEC汽車電子委員會(huì)的封測(cè)企業(yè)，汽車電子業(yè)務(wù)2022年收入同比增長(zhǎng)85%，營(yíng)收占比提升1.8pct至4.4%。高性能計(jì)算領(lǐng)域，公司XDFOITMChiplet高密度多維異構(gòu)集成系列工藝已進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段，同步實(shí)現(xiàn)國(guó)際客戶4nm節(jié)點(diǎn)多芯片系統(tǒng)集成封裝產(chǎn)品出貨，高性能計(jì)算業(yè)務(wù)2022年收入同比增長(zhǎng)46%，營(yíng)收占比提升4.2pct至17.4%。
　　持續(xù)加大尖端領(lǐng)域前瞻投入，夯實(shí)公司龍頭地位。2023年，公司將繼續(xù)優(yōu)化資本開(kāi)支，重點(diǎn)聚焦于汽車電子專業(yè)封測(cè)基地、2.5DChiplet和新一代功率器件封裝產(chǎn)能規(guī)劃等未來(lái)發(fā)展項(xiàng)目，以及現(xiàn)有工廠面向高性能封裝技術(shù)、工廠自動(dòng)化等產(chǎn)能升級(jí)的方向。同時(shí)公司也將持續(xù)投入上海創(chuàng)新中心中試產(chǎn)線建設(shè)，實(shí)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈的高效協(xié)同發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)EPS 1.96/2.29/2.49元/股，參考可比公司估值，給予公司2023年20倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值39.19元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；設(shè)備供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。