>> 中泰證券-宇信科技(300674)公司三大業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，利潤端短期承壓-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣 |
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投資事件：3月30日，公司發(fā)布2022年度報告。2022年公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入42.85億元，同比增長14.99%；歸母凈利潤2.53億元，同比下降36.09%；扣非歸母凈利潤2.44億元，同比下降32.42%。
公司三大業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)力，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)客戶突破。公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入42.85億元，同比增長14.99%。分業(yè)務(wù)來看，全年軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)31.47億元，同比增長10.04%，占總收入73.46%；創(chuàng)新運營業(yè)務(wù)受宏觀環(huán)境影響收入較去年保持平穩(wěn)，全年收入1.65億元，同比增長0.2%，占總收入3.84%；受信創(chuàng)持續(xù)推進，公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增速亮眼，全年實現(xiàn)收入9.69億元，同比增長38.5%，占總收入22.62%。在客戶方面，公司產(chǎn)品受到大型客戶的高度認可，軟件收入中來自國有大行、股份制銀行、大型資產(chǎn)規(guī)模城商行超過50%；同時在非銀金融機構(gòu)和外資銀行實現(xiàn)新突破，相比于去年收入增長分別達到50.2%和98.9%。未來公司將進一步加強對項目和人員的管理，鞏固其行業(yè)龍頭地位。
費用管控效果明顯，克服壓力持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率為26.98%，同比下降7.17%，主要原因在于軟件業(yè)務(wù)毛利同比下降較大，高毛利率創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入基本平穩(wěn)，且毛利率較低的集成業(yè)務(wù)收入增長較快導(dǎo)致。公司在費用控制方面表現(xiàn)良好，全年銷售費用為1.40億元，同比下降9.59%；管理費用為2.4億元，同比下降18.93%。公司高度重視研發(fā)投入，雖遇利潤下滑難點，但投入力度不減，全年研發(fā)投入5.00億元，同比增長15.00%，研發(fā)主要聚焦在統(tǒng)一研發(fā)平臺（金融行業(yè)）、低代碼平臺、信貸核心標準產(chǎn)品、大數(shù)據(jù)平臺系列產(chǎn)品、監(jiān)管系列產(chǎn)品、金融科技管理平臺、云豹DevOps系列產(chǎn)品、智能渠道系列產(chǎn)品。
行業(yè)保持高景氣度，發(fā)布員工持股計劃及股權(quán)激勵，彰顯公司信心。根據(jù)工信部賽迪研究院報告顯示，2021年中國銀行業(yè)IT解決方案整體規(guī)模達到479.59億元，同比增長24.7%。預(yù)計到2026年，中國銀行業(yè)IT解決方案市場規(guī)模將達到1390.11億元，2022年-2026年的年均復(fù)合增長率將達到23.55%。公司作為行業(yè)龍頭之一，在數(shù)據(jù)、信貸、監(jiān)管和渠道業(yè)務(wù)均取得重大突破，市占率保持行業(yè)領(lǐng)先水平，其產(chǎn)品優(yōu)勢在新一輪的市場競爭中將更加凸顯。同時公司在近期發(fā)布員工持股計劃和股權(quán)激勵計劃，彰顯公司發(fā)展信心。其中員工持股計劃涉及的標的股票規(guī)模不超過327萬股，約占公司股本總額的0.46%。其中，擬預(yù)留不超過20萬股作為預(yù)留份額，占本次員工持股計劃總量的6.12%，受讓價格為10.31元/股，業(yè)績考核為以2022年為基數(shù)，2023年-2024年營業(yè)收入或凈利潤增長率分別不低于15%和30%。股權(quán)激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票數(shù)量不超過741.32萬股，限制性股票的授予價格為10.31元/股，業(yè)績考核為以2022年為基數(shù)，2023-2024年營業(yè)收入或凈利潤增長率分別不低于15%和30%。
投資建議：我們對公司2023、2024年業(yè)績做出預(yù)測與調(diào)整，并新增2025年預(yù)測。我們預(yù)測公司2023-2025年營收分別為51.5/62.6/75.3億元（2023、2024年前預(yù)測值為53.16/64.32億元），歸母凈利潤分別為3.72/4.96/6.44億元（2023、2024年前預(yù)測值為4.73/6.24億元），對應(yīng)PE分別為41/31/24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進緩慢，疫情再次大規(guī)模反復(fù)等。
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