>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內鋁合金精密壓鑄件領先企業(yè)美利信-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 867KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導讀：
美利信（301307.SZ）是我國壓鑄行業(yè)的排頭兵企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)，在通信基站鋁合金精密壓鑄件領域具備較強競爭力。根據已審閱數據，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.70億元，歸母凈利潤2.24億元。截至2023年4月4日，可比公司對應2021年PE為40.30倍（剔除負值大富科技及極端值文燦股份），對應2022和2023年Wind一致預測平均PE分別為33.35倍和20.92倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內領先的鋁合金精密壓鑄件生產企業(yè)，在通信基站領域競爭力突出，業(yè)務規(guī)模位于行業(yè)前列。5G滲透率提升及汽車輕量化需求提升推動鋁合金精密壓鑄件需求持續(xù)提升，公司產品需求向好。（2）公司本次公開發(fā)行股票數量為5300萬股，發(fā)行后總股本為21060萬股，公開發(fā)行股份數量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.17%。公司募投項目擬投入募集資金總額8.20億元，募投項目增強公司整體技術研發(fā)實力，優(yōu)化公司產品結構，生產附加值較高的5G通信基站結構件和新能源汽車零部件等產品，公司的盈利水平將大幅提高。
主營業(yè)務分析：通信類結構件為主要營收來源，因國內市場需求旺盛，營業(yè)收入呈快速增長趨勢，2019~2021年營收復合增速達28.73%。隨汽車零部件業(yè)務發(fā)展公司毛利率趨于穩(wěn)定，規(guī)模效應下期間費用率逐漸降低。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球范圍內4G與5G通訊基站需求保持高位水平，5G發(fā)展為公司產品提供新發(fā)展機遇。隨中國新能源汽車行業(yè)快速崛起，公司汽車零部件產品需求增長旺盛。我國新能源汽車2021-2025年銷量有望維持超過30%的復合增速，2025年銷售規(guī)模預計超過1,000萬輛，為公司產品提供廣闊的市場空間。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C33金屬制品業(yè)”近一個月（截至2023年4月4日）靜態(tài)市盈率分別為為25.36倍。根據招股意向書披露，選擇大富科技（300134.SZ）、東山精密（002384.SZ）、武漢凡谷（002194.SZ）、文燦股份（603348.SH）、旭升集團（603305.SH）作為可比公司。截至2023年4月4日，可比公司對應2021年PE為40.30倍（剔除負值大富科技及極端值文燦股份），對應2022和2023年Wind一致預測平均PE分別為33.35倍和20.92倍。
風險提示：1）客戶集中度較高的風險；2）原材料價格波動風險。
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