>> 湘財(cái)證券-中藥行業(yè)周報(bào)：中成藥集采規(guī)則落地，業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)推升板塊估值修復(fù)-230404
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
633KB |
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pdf 共12頁(yè) |
來源： |
湘財(cái)證券 |
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作者： |
許雯 |
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上周中藥Ⅱ上漲5.08%，中藥板塊再次領(lǐng)漲
上周醫(yī)藥生物報(bào)收9238.91點(diǎn)，上漲1.24%；中藥Ⅱ報(bào)收7878.54點(diǎn)，上漲5.08%；化學(xué)制藥報(bào)收10668.4點(diǎn)，上漲2.07%；生物制品報(bào)收8584.32點(diǎn)，下跌1.99%；醫(yī)藥商業(yè)報(bào)收6623.15點(diǎn)，上漲1.35%；醫(yī)療器械報(bào)收8015.69點(diǎn)，上漲2.01%；醫(yī)療服務(wù)報(bào)收8350.99點(diǎn)，下跌1.7%。上周中藥板塊再次領(lǐng)漲，2023年以來中藥板塊累計(jì)漲幅為9.89%，居醫(yī)藥各子板塊之首。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：太極集團(tuán)、康緣藥業(yè)、達(dá)仁堂、東阿阿膠、江中藥業(yè)；表現(xiàn)靠后的公司有：*ST輔仁、*ST吉藥、大理藥業(yè)、黃山膠囊、國(guó)發(fā)股份。
上周中藥PE(ttm)23.38X，環(huán)比上升0.76X；PB(lf)2.95X，環(huán)比上升0.13X
上周中藥板塊PE為23.38X，近一年P(guān)E最大值為36.11X，最小值為17.27X；當(dāng)前PB為2.95X，近一年P(guān)B最大值為3.22X，最小值為2.22X。中藥行業(yè)估值仍處于近十年以來歷史中樞以下位置，中藥板塊相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率為93.84%。
上周中藥材價(jià)格指數(shù)小幅回落，近期市場(chǎng)需求有所波動(dòng)
上周中藥材價(jià)格總指數(shù)為250.11點(diǎn)，較前一周下跌0.4個(gè)百分點(diǎn)，從十二個(gè)中藥材大類看，呈現(xiàn)出五漲七跌，樹脂類藥材漲幅居首。近期受天氣影響，中藥材市場(chǎng)需求量有所波動(dòng)，且前期價(jià)格持續(xù)上漲至較高位，面臨價(jià)格回調(diào)狀態(tài)。預(yù)計(jì)后期價(jià)格依然保持小幅震蕩。
集采規(guī)則落地＋業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)推升中藥板塊估值修復(fù)
中成藥國(guó)采規(guī)則已落地，本輪集采涉及30個(gè)省級(jí)單位，采購(gòu)周期為2年，視情況可延長(zhǎng)1年。從規(guī)則來看，本輪集采除價(jià)格外，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)能力、供應(yīng)穩(wěn)定性、信用評(píng)價(jià)等方面亦有所考慮，并非一味低價(jià)者中標(biāo)，預(yù)計(jì)總體價(jià)格降幅較為溫和，因此市場(chǎng)對(duì)中成藥集采的反應(yīng)較為溫和。此外，申報(bào)企業(yè)綜合得分相同時(shí)，按以下條件依次比較確定入圍企業(yè)，即申報(bào)價(jià)降價(jià)幅度大的企業(yè)優(yōu)先、聯(lián)盟地區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)填報(bào)采購(gòu)需求量數(shù)量多的企業(yè)優(yōu)先、聯(lián)盟地區(qū)三級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)填報(bào)采購(gòu)需求量數(shù)量多的企業(yè)優(yōu)先。因此，市場(chǎng)份額較高的企業(yè)具備明顯優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量。
業(yè)績(jī)方面，截至4月4日共有21家中藥上市公司披露2022年年報(bào)，其中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)家數(shù)為19家，占比超90%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)家數(shù)為15家，占比71%，8家公司歸母扣非凈利潤(rùn)同比增速超過20%。從已公布年報(bào)情況看，中藥企業(yè)表現(xiàn)較好，2023年隨著政策細(xì)化落地、需求復(fù)蘇等因素拉動(dòng)，中藥行業(yè)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
中長(zhǎng)期投資策略：關(guān)注三大投資主線
2023年，中藥行業(yè)投資價(jià)值不變，“政策利好＋業(yè)績(jī)走出低點(diǎn)＋估值低位”共同構(gòu)建的中藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)，我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。2023年建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)四大變化。變化之一：即傳承創(chuàng)新的聚焦點(diǎn)更加細(xì)化。政策對(duì)于中藥傳承創(chuàng)新的力度在不斷加大，但與此同時(shí)，各項(xiàng)配套指導(dǎo)意見也在不斷細(xì)化。政策在鼓勵(lì)中藥創(chuàng)新、加快審評(píng)審批的同時(shí)，進(jìn)一步聚焦中藥質(zhì)量、臨床安全性及有效性，并為中藥創(chuàng)新指明了研發(fā)模式和創(chuàng)新路徑，使得中藥創(chuàng)新更加順暢。變化之二：即集采擴(kuò)面?？傮w而言，中成藥集采較為溫和，獨(dú)家品種價(jià)格降幅更小，優(yōu)勢(shì)更為明顯。此外，中藥飲片聯(lián)采已啟動(dòng)，總體思路以“保質(zhì)、提級(jí)、穩(wěn)供”為主要思路，實(shí)行質(zhì)量先行，加大道地中藥材跨區(qū)域的推廣力度。變化之三：即醫(yī)保基藥目錄調(diào)整?；幠夸浐歪t(yī)保目錄中，中成藥的持續(xù)擴(kuò)容為中成藥醫(yī)院端的放量帶來更大空間。變化之四：即新冠新階段及流感等疫情帶來的中藥機(jī)會(huì)。圍繞2023中藥行業(yè)的變與不變，建議關(guān)注三大主線。
主線一：傳承創(chuàng)新線，關(guān)注創(chuàng)新中藥和品牌中藥。
主線二：集采雙目錄驅(qū)動(dòng)線，關(guān)注獨(dú)家品種和OTC品種。
主線三：抗疫線，關(guān)注預(yù)防及治療相關(guān)的中藥品種。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）行業(yè)政策趨嚴(yán)；
?。?）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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