>> 湘財(cái)證券-醫(yī)療服務(wù)行業(yè)周報(bào)：第八批藥品集采開(kāi)標(biāo)，平均降幅略有提升-230404
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2023/4/6 |
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來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
蔣棟 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周醫(yī)療服務(wù)II下跌1.70%，跌幅居前
上周醫(yī)藥生物報(bào)收9126.20點(diǎn)，上漲1.24%，漲幅排名位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第11位，漲幅靠前；醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收8495.62點(diǎn)，下跌1.70%；中藥II報(bào)收7497.76，上漲5.08%；化學(xué)制藥報(bào)收10451.95點(diǎn)，上漲2.07%；生物制品Ⅱ報(bào)收8758.42點(diǎn)，下跌1.99%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收6535.06點(diǎn)，上漲1.35%；醫(yī)療器械Ⅱ報(bào)收7857.54點(diǎn)，上漲2.01%。細(xì)分板塊來(lái)看，醫(yī)療服務(wù)跌幅居前。
醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）31.21 X，PB（lf）4.97 X
當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)板塊PE為31.21 X，近一年P(guān)E最大值為57.69 X，最小值為28.92 X；當(dāng)前PB為4.97 X，近一年P(guān)B最大值為7.79 X，最小值為4.67 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周下降了0.09 X，PB（lf）較前一周下降了0.13 X，醫(yī)療服務(wù)板塊PE、PB處于近一年底部水平。從近10年來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)估值處于位于歷史分位4.25%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位1.68%。雖然靜態(tài)來(lái)看醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍較高，但考慮到專(zhuān)科醫(yī)院及CXO產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)較好且政策免疫，目前估值已較為合理。
重要資訊
?。?）第八批國(guó)家組織藥品集采開(kāi)標(biāo):39種藥品平均降價(jià)56%：3月29日，第八批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)在海南省陵水黎族自治縣產(chǎn)生擬中選結(jié)果，共有39種藥品采購(gòu)成功，擬中選藥品平均降價(jià)56%，按約定采購(gòu)量測(cè)算，預(yù)計(jì)每年可節(jié)省167億元。（來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)）（2）四部門(mén)發(fā)文調(diào)整新冠患者醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)政策：國(guó)家醫(yī)保局、財(cái)政部、國(guó)家衛(wèi)生健康委、國(guó)家疾控局30日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好新冠患者醫(yī)療費(fèi)用保障工作的通知》，明確了4月1日后新冠患者醫(yī)療費(fèi)用保障政策。參?；颊叻弦?guī)定的新冠醫(yī)療費(fèi)用，將與其他20余種乙類(lèi)傳染病實(shí)施相同的醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)政策，此前對(duì)有關(guān)新冠治療藥品的醫(yī)保臨時(shí)性支付政策將于3月31日到期。（來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)）（3）CDE發(fā)文加快罕見(jiàn)病用藥、兒童用藥等創(chuàng)新藥審評(píng)：3月31日，國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心（CDE）發(fā)布《藥審中心加快創(chuàng)新藥上市許可申請(qǐng)審評(píng)工作規(guī)范（試行）》，以鼓勵(lì)研究和創(chuàng)制新藥、兒童用藥、罕見(jiàn)病用藥創(chuàng)新研發(fā)進(jìn)程，加快創(chuàng)新藥品種審評(píng)審批速度。（來(lái)源：國(guó)家藥品審評(píng)中心）
本周觀點(diǎn)
3月29日，第八批國(guó)家組織藥品集采產(chǎn)生擬中選結(jié)果：39種藥品采購(gòu)成功，擬中選藥品平均降價(jià)56%，按約定采購(gòu)量測(cè)算，預(yù)計(jì)每年可節(jié)省費(fèi)用167億元。至此，國(guó)家醫(yī)保局共組織八批集中帶量采購(gòu)，累計(jì)成功采購(gòu)藥品達(dá)333種。早在3月1日，國(guó)家醫(yī)保局就發(fā)布了《關(guān)于做好2023年醫(yī)藥集中采購(gòu)和價(jià)格管理工作的通知》?！锻ㄖ饭矎膱?jiān)定不移推進(jìn)藥品耗材集中帶量采購(gòu)、提高集采精細(xì)化管理水平、加強(qiáng)藥品價(jià)格綜合治理、著力推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革和管理、持續(xù)開(kāi)展口腔種植價(jià)格專(zhuān)項(xiàng)治理和優(yōu)化醫(yī)藥價(jià)格治理能力支撐6個(gè)方面對(duì)全國(guó)的醫(yī)藥集采和價(jià)格管理工作做出明確要求?！锻ㄖ芬筮M(jìn)一步完善醫(yī)藥價(jià)格形成機(jī)制，促進(jìn)醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥協(xié)同發(fā)展和治理，向人民群眾提供優(yōu)質(zhì)高效、經(jīng)濟(jì)合理、方便可及的醫(yī)藥服務(wù)。
我們認(rèn)為，在涉及民生的醫(yī)療領(lǐng)域集采將繼續(xù)常態(tài)化，并將逐步從藥品向器械延伸，建議短期規(guī)避有集采壓力的相關(guān)品種。從邊際變化看，自2018年開(kāi)展集采以來(lái)，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)行了八批藥品集采，覆蓋333種藥品，雖然第八批集采降幅比第七批擴(kuò)大了8pct，但集采總體價(jià)格降幅趨緩，且政策明確表示創(chuàng)新藥械臨床使用尚未成熟、難以實(shí)施帶量采購(gòu)，北京DRG支付也將兼具創(chuàng)新、臨床獲益、且對(duì)DRG按病組支付標(biāo)準(zhǔn)有較大影響的創(chuàng)新藥械及診療產(chǎn)品，可以獨(dú)立于DRG付費(fèi)模式之外等都已經(jīng)表明集采當(dāng)前已邊際緩和且“創(chuàng)新”仍是主旋律，建議關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)藥外包服務(wù)產(chǎn)業(yè)。
整體板塊看，醫(yī)療服務(wù)板塊“復(fù)蘇”勢(shì)頭顯著，從近期多家CXO公司發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)來(lái)看，醫(yī)藥外包服務(wù)產(chǎn)業(yè)2022年業(yè)績(jī)靚麗，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。醫(yī)療服務(wù)板塊當(dāng)前呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)再次迎來(lái)配置良機(jī)，我們維持對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，建議在以下三大主線中優(yōu)選細(xì)分方向：（1）“創(chuàng)新”重啟的CXO：關(guān)注臨床CRO及后端細(xì)胞基因治療CDMO；（2）疫后復(fù)蘇醫(yī)療服務(wù)：關(guān)注受益于消費(fèi)復(fù)蘇的口腔醫(yī)療、眼科等專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)；（3）IVD產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注受益于診療恢復(fù)的化學(xué)發(fā)光、POCT、分子診斷PCR及產(chǎn)業(yè)鏈下游ICL。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）政策變動(dòng)不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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