>> 中信證券-多因子模型專題研究：因子離散化股票多因子風險模型-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
1581KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙文榮,王兆宇,史周 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資聚焦：認知風險，把握收益
風險，指的是證券或者投資組合收益的不確定性；
風險模型貫穿投前、投中和投后，是投資管理活動的關鍵之一；
從2009年以來，A股的風格切換開始加劇，而每一次風格切換都會對收益產(chǎn)生巨大的關鍵影響；
全面地窺探市場的風格、捕捉市場的風格變化、了解投資組合的風格暴露成為投資管理活動中的重要內(nèi)容。
結論與展望
報告的核心內(nèi)容
風險模型貫穿整個投資管理活動，是整個活動的關鍵之一，而面對A股風格切換的加劇，其重要性日益凸顯；
風險模型從理論研究到商業(yè)化應用不斷發(fā)展，自CAPM和APT模型為風險模型奠定基礎后，市面上涌現(xiàn)了如Barra、Axioma、Northfield等商業(yè)化風險模型，不同模型之間大同小異；
綜合已有模型的優(yōu)缺點，構建因子離散化風險模型更加直觀地分析收益和風險的驅動因素且更具投資性；
將構建的因子離散化模型進行實際的應用，展現(xiàn)了一定的解釋能力。
結論和展望
本報告所構建的因子離散化模型的優(yōu)勢主要有三點：1.因子收益率的考察更具直觀性；2.在連續(xù)變量型模型的基礎上作出了放松，提升了模型的適應性和拓展空間；3.對協(xié)方差矩陣的估計與傳統(tǒng)模型能力相當，且更加穩(wěn)定。
風險提示
模型失效；歷史數(shù)據(jù)不代表未來表現(xiàn)。
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