>> 中信證券-指數(shù)研究與指數(shù)化投資系列：芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展正當(dāng)時，投資價值凸顯-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙文榮,顧晟曦,史周 |
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此報告為加密報告 |
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芯片制造作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的核心，近年來受到國家政策的大力扶持，我國作為全球最大的芯片消費市場，以電動汽車為代表的新興制造領(lǐng)域正助力芯片需求進(jìn)一步提升，在自給率不足的現(xiàn)實問題下，國產(chǎn)替代政策已成為國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最大推動力，國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的空間廣闊，當(dāng)前處于布局芯片產(chǎn)業(yè)的良好窗口期。當(dāng)前A股市場芯片主題指數(shù)共有三只，科創(chuàng)板芯片指數(shù)具有比較優(yōu)勢?？苿?chuàng)芯片指數(shù)歷史收益亮眼，當(dāng)前時點具備良好的配置價值。產(chǎn)品角度，境內(nèi)市場掛鉤科創(chuàng)板芯片指數(shù)的ETF共有2只，其中嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF規(guī)模較大。
▍芯片制造對電子產(chǎn)業(yè)鏈至關(guān)重要。芯片作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的核心代表，在高科技領(lǐng)域的技術(shù)地位無法撼動，是各種電子終端產(chǎn)品生產(chǎn)中最基礎(chǔ)、最核心的生產(chǎn)資料之一，同時芯片制造是衡量國家綜合科技水平的重要指標(biāo)，當(dāng)前我國在高端芯片制造領(lǐng)域與國際先進(jìn)技術(shù)還存在較大差距，已成為國家產(chǎn)業(yè)升級的重要一環(huán)。
▍芯片產(chǎn)業(yè)政策扶持力度有望持續(xù)加大。回顧國內(nèi)芯片行業(yè)的歷史政策，從國家到地方先后出臺多項扶持政策，推進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)有扶持政策聚焦高端芯片、集成電路裝備和工藝技術(shù)等關(guān)鍵“卡脖子”領(lǐng)域。當(dāng)前時點展望，新版的集成電路產(chǎn)業(yè)政策有望在“兩會”后政策窗口期落地，預(yù)計將進(jìn)一步加大對芯片產(chǎn)業(yè)的扶持力度。
▍電動化與智能化潮流助力車用芯片需求提升。汽車半導(dǎo)體是汽車的核心器件之一，被廣泛應(yīng)用于汽車各子系統(tǒng)中，相比傳統(tǒng)燃油汽車，電動汽車中半導(dǎo)體的價值量占比更高。從行業(yè)增速來看，汽車半導(dǎo)體明顯領(lǐng)先，根據(jù)SIA統(tǒng)計，2022年全球市場汽車半導(dǎo)體銷售金額同比增長29.2%。未來隨著新能源汽車供需持續(xù)放量，將望推動車用芯片需求進(jìn)一步加速擴張。
▍國產(chǎn)替代趨勢下國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)前景廣闊。國產(chǎn)替代已成為國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最大推動力，從目前行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，國產(chǎn)芯片仍不足以完全滿足我國龐大的市場需求，高端芯片將是未來國產(chǎn)替代的重點突破方向。在供應(yīng)鏈國產(chǎn)化的明確趨勢以及以電動汽車為代表的新型制造領(lǐng)域日益增長的需求背景下，芯片行業(yè)產(chǎn)能爬坡或超預(yù)期進(jìn)行，國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間十分廣闊，當(dāng)前處于布局芯片產(chǎn)業(yè)的良好窗口期。
▍科創(chuàng)板芯片指數(shù)相較市場上其他芯片指數(shù)具有比較優(yōu)勢。當(dāng)前A股市場芯片主題指數(shù)主要為上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)、國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)和中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)，三者對比來看科創(chuàng)板芯片指數(shù)具有顯著優(yōu)勢：1）研發(fā)屬性強，研發(fā)支出占營業(yè)收入比例為14.56%，明顯高于其余兩條指數(shù)；2）科創(chuàng)芯片指數(shù)成分股全部為科創(chuàng)板上市股票，科創(chuàng)板是成長股的搖籃，板塊具有顯著的制度優(yōu)勢，具有巨大的成長潛力和巨大的發(fā)展空間。
▍科創(chuàng)芯片指數(shù)具備投資價值：1）截至目前，科創(chuàng)芯片指數(shù)自基日起累計收益約為26.81%，相較于滬深300、中信電子指數(shù)的年化超額收益分別為8.00%和4.37%，尤其是在市場上漲時，科創(chuàng)芯片指數(shù)超額收益尤為顯著；2）從歷史經(jīng)驗看，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模長期穩(wěn)步向上的同時，存在一定程度上的周期屬性，本輪周期目前正處于探底階段，預(yù)計半導(dǎo)體銷售額有望于2023Q1見底，2023Q2開始恢復(fù)增長，板塊投資機遇明顯。目前掛鉤科創(chuàng)板芯片指數(shù)的ETF共有2只，其中嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF規(guī)模最大。
▍風(fēng)險因素：歷史表現(xiàn)不代表未來業(yè)績；芯片產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期。
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