久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

針對(duì)絕對(duì)收益目標(biāo)產(chǎn)品的配置需求，本文在TIPP組合保險(xiǎn)策略基礎(chǔ)上，疊加基金優(yōu)選組合，構(gòu)建了以公募基金為底層資產(chǎn)的FOF投資策略。利用動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)設(shè)計(jì)以及短期止損模型，兩個(gè)維度的優(yōu)化進(jìn)一步提升了組合的回溯表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了較好的本金保護(hù)比率和回撤控制效果。
　　▍凈值化轉(zhuǎn)型基本完成，絕對(duì)收益類產(chǎn)品的市場(chǎng)需求仍大。銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值化產(chǎn)品占比已達(dá)95.5%，凈值化轉(zhuǎn)型效果顯著。以大資金容量的凈值化產(chǎn)品、匹配絕對(duì)收益的投資需求，是資產(chǎn)管理人的重要命題。
　　▍絕對(duì)收益策略中，以衍生品策略和組合保險(xiǎn)策略較為常用。其中，組合保險(xiǎn)模型的可實(shí)踐性更強(qiáng)、資金承載規(guī)模較大。衍生品策略的本質(zhì)是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到外部，其依賴于做空機(jī)制，可對(duì)沖的資產(chǎn)品種相對(duì)有限、承載資金量有限。組合保險(xiǎn)策略的本質(zhì)是配置風(fēng)險(xiǎn)，在保護(hù)本金的前提下謀取高收益，對(duì)投資標(biāo)的約束較少；同時(shí)，在公募基金工具化的背景下，通過公募基金的組合管理將有利于擴(kuò)大組合的資金容量、捕捉基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)的超額收益機(jī)會(huì)。
　　▍ TIPP模型：聚焦于“保值增值”，本金保護(hù)、收益增值和交易成本的三方平衡。TIPP策略是基于CPPI策略衍生出來的組合保險(xiǎn)策略，不僅試圖實(shí)現(xiàn)CPPI策略的保護(hù)本金的目的，還希望進(jìn)一步保護(hù)持有資產(chǎn)期間獲取的收益。核心參數(shù)包括風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)、保護(hù)比例、固收預(yù)期收益率、再平衡頻率等。模型實(shí)踐中，需要平衡本金保護(hù)、收益增值和交易成本三方面因素。
　　▍經(jīng)典模型之上的兩個(gè)維度優(yōu)化：動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)+短期止損。對(duì)于TIPP模型追逐和放大市場(chǎng)趨勢(shì)的問題，本文采用動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)；結(jié)合再平衡時(shí)點(diǎn)的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比，動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)益資產(chǎn)的配置比例。對(duì)于TIPP模型持有資產(chǎn)種類較少的問題、在“股債雙殺”市場(chǎng)難以控制回撤的問題，設(shè)定權(quán)益和固收資產(chǎn)的止損信號(hào)，在止損信號(hào)觸發(fā)時(shí)加入貨幣類資產(chǎn)配置、降低資產(chǎn)波動(dòng)。
　　▍絕對(duì)收益FOF策略構(gòu)建：本金保護(hù)比率高、回撤較低，策略的保值增值能力較強(qiáng)。經(jīng)過優(yōu)化的絕對(duì)收益FOF策略自2015年以來年化收益7.22%，夏普比率1.68，最大回撤-4.35%；按照“投資周期內(nèi)，凈值在期初凈值的97%以上的時(shí)間占比”的方式計(jì)算的本金保護(hù)比率為97%。在2022年4月權(quán)益下跌、2022年11月債券下跌等市場(chǎng)調(diào)整的背景下，由于應(yīng)急止損策略加入，策略及時(shí)調(diào)倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)了較為穩(wěn)健的業(yè)績(jī)效果。此外，本文采用的底層資產(chǎn)均為基金，管理人通過基金投資的方式可以擴(kuò)展策略容量，擴(kuò)大超額收益來源。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，存在不適用未來市場(chǎng)環(huán)境的可能性；理財(cái)產(chǎn)品提前贖回；權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)；國(guó)債收益率大幅波動(dòng)等。