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基本面視角
　　I.宏觀驅(qū)動(dòng)：尋找自上而下的板塊景氣度宏觀驅(qū)動(dòng)因素
　　II.中觀比較：盈利估值視角下尋找預(yù)期差
　　大類行業(yè)板塊的劃分：經(jīng)濟(jì)邏輯維度
　　板塊劃分：部分行業(yè)聚類結(jié)果違背常規(guī)認(rèn)知，需根據(jù)經(jīng)濟(jì)邏輯進(jìn)行調(diào)整。
　　我們將行業(yè)分為上游、中游、必選、可選、防御、TMT、金融地產(chǎn)七大板塊。
　　行業(yè)板塊比較分析框架：經(jīng)濟(jì)狀態(tài)劃分+宏觀驅(qū)動(dòng)信號(hào)
　　經(jīng)濟(jì)狀態(tài)劃分維度：不同經(jīng)濟(jì)增長周期&政策周期下，周期類、非周期類、政策敏感類板塊誰更受益？
　　宏觀驅(qū)動(dòng)信號(hào)維度：三類板塊內(nèi)部板塊運(yùn)行邏輯存在差異，哪些指標(biāo)值得關(guān)注？如何預(yù)測核心指標(biāo)？
　　宏觀驅(qū)動(dòng)：自上而下的尋找板塊配置邏輯
　　大類板塊的劃分
　　周期類：上游、中游、可選消費(fèi)
　　非周期類：必選消費(fèi)、TMT、交運(yùn)公用
　　政策敏感類：金融地產(chǎn)
　　Alpha核心來源：業(yè)績相對優(yōu)勢
　　經(jīng)濟(jì)增速上行時(shí)，周期類板塊業(yè)績彈性較高，具備相對優(yōu)勢。
　　經(jīng)濟(jì)增速下行時(shí)，非周期類板塊受影響較小，具備相對優(yōu)勢。
　　情緒面的擾動(dòng)
　　TMT板塊雖然不受經(jīng)濟(jì)周期影響，但2010年以后的超額收益多來自于風(fēng)險(xiǎn)偏好中樞上升周期。
　　大金融板塊的思考
　　銀行、地產(chǎn)業(yè)績受政策周期影響，其表現(xiàn)多取決于政策預(yù)期。
　　利差、地產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)多是政策周期結(jié)果，滯后于政策預(yù)期，較難通過宏觀維度進(jìn)行擇時(shí)。
　　宏觀驅(qū)動(dòng)：策略表現(xiàn)
　　2010年1月1日至2023年2月28日，宏觀視角下的大類板塊配置策略相對中證全指的年化超額收益8.78%。
　　模型適用性的進(jìn)一步思考：2017年以來，隨著機(jī)構(gòu)話語權(quán)變強(qiáng)，基本面溢價(jià)更豐厚，策略表現(xiàn)更優(yōu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　模型風(fēng)險(xiǎn)；
　　宏觀、行業(yè)政策重大調(diào)整；
　　市場預(yù)期大幅波動(dòng)。