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事件：
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告：
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.71億元，同比+7.35%；歸母凈利潤4.47億元，同比+17.55%；扣非后歸母凈利潤4.29億元，同比+20.75%。
　　分季度看，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)收入5.18億元，同比-6.23%；歸母凈利潤0.93億元，同比+55.51%；扣非后歸母凈利潤0.86億元，同比+50.17%。2022年在嚴(yán)峻外部市場環(huán)境下，公司重點(diǎn)強(qiáng)化成本控制及產(chǎn)能提升，努力開拓新市場新客戶新渠道，收入和利潤穩(wěn)步增長，經(jīng)營韌性彰顯。
　　分產(chǎn)品：運(yùn)動(dòng)草表現(xiàn)良好，休閑草同比略增
　　1）運(yùn)動(dòng)草：2022年運(yùn)動(dòng)草實(shí)現(xiàn)收入5.98億元，同比+13.44%，其中國內(nèi)、國外運(yùn)動(dòng)草銷售收入分別同比+2.4%、+21.8%。國外運(yùn)動(dòng)草業(yè)務(wù)是主要收入貢獻(xiàn)來源，這主要得益于歐美國家逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國外運(yùn)動(dòng)草需求修復(fù)明顯。國內(nèi)運(yùn)動(dòng)草受運(yùn)動(dòng)場地建設(shè)規(guī)劃推遲以及地方預(yù)算緊張等影響較大，公司砥礪前行，及時(shí)把握下半年國內(nèi)暑期運(yùn)動(dòng)草訂單集中交付的機(jī)會(huì)，國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長；
　　2）休閑草：2022年公司休閑草實(shí)現(xiàn)收入16.57億元，同比+0.6%，受海外通脹等影響，歐洲區(qū)休閑草需求大幅下降，公司休閑草銷售增長放緩。為了應(yīng)對(duì)海外市場需求不足的局面，公司國際業(yè)務(wù)營銷團(tuán)隊(duì)主動(dòng)貼近市場，頻繁出差拜訪客戶、參加展會(huì)，及時(shí)掌握市場需求變化趨勢，2022年美洲區(qū)和東南亞地區(qū)出貨量實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　3）鋪裝業(yè)務(wù)及其他：2022年公司鋪裝及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.99億元，同比+69.5%，鋪裝及多元化業(yè)務(wù)快速增長，成長潛力凸顯。公司通過縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，釋放產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力，致力于發(fā)展成人造草坪系統(tǒng)供應(yīng)商和服務(wù)商，以鞏固全球人造草坪行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位。
　　盈利水平提升，匯兌收益正貢獻(xiàn)
　　2022年公司整體毛利率、凈利率分別為28.74%、18.09%，同比分別+0.84pct、+1.57pct,其中，2022Q4單季度毛利率、凈利率為34.12%、17.96%，同比分別+11.68pct、+7.13pct，盈利水平提升明顯，主要得益于：1）產(chǎn)品售價(jià)較高的美洲區(qū)銷量占比同比+4.91pct；2）公司產(chǎn)品主要以美元定價(jià)和結(jié)算，2022年人民幣匯率持續(xù)貶值；3）海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅回落；4）公司國內(nèi)和越南工廠降本增效等。分產(chǎn)品看，2022年運(yùn)動(dòng)草、休閑草、鋪裝和其他業(yè)務(wù)毛利率分別為31.92%、29.55%、14.72%，同比分別-0.11pct、+1.99pct、-1.77pct，休閑草毛利率有所提升。
　　期間費(fèi)用率方面，2022年公司期間費(fèi)用率為8.59%，同比2.56pct，其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.56%、3.87%、3.21%、-3.06%，同比分別+0.47pct、+0.14pct
　　-0.02pct、-3.15pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅下降，主要得益于人民幣貶值帶來的匯兌收益。
　　投資建議：
　　公司作為全球人造草坪行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在技術(shù)、產(chǎn)能、渠道等方面優(yōu)勢突出。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為28.55/34.64/41.87億元，同比分別+15.5%/+21.3%/+20.9%；歸母凈利潤分別為5.02/6.10/7.44億元，同比分別+12.4%/+21.5%/+21.9%，PE分別為18/15/12倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；人造草坪國內(nèi)外市場需求放緩的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。