>> 中信證券-權(quán)益基金投資策略(2023年4月)：均衡配置，關(guān)注高彈性的景氣投資方法-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙文榮,唐棟國(guó),何旺嵐 |
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2023年至今市場(chǎng)震蕩分化，小盤風(fēng)格和TMT顯著占優(yōu)。面對(duì)極致分化行情，我們需要理解各投資方法的適應(yīng)環(huán)境，均衡配置是應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)和極端分化行情的有力武器?；鸾M合核心倉(cāng)推薦風(fēng)格均衡配置的主動(dòng)權(quán)益基金精選組合，衛(wèi)星倉(cāng)推薦4月份有望再奏效且有較大彈性的景氣度投資方法，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)/科技成長(zhǎng)中有阿爾法的優(yōu)秀基金經(jīng)理。我們構(gòu)建的價(jià)值、成長(zhǎng)風(fēng)格基金精選組合和全市場(chǎng)權(quán)益精選組合均大幅跑贏對(duì)應(yīng)基金基準(zhǔn)指數(shù)和中證主動(dòng)股基指數(shù)。
▍年初至今市場(chǎng)表現(xiàn)高度分化，主動(dòng)權(quán)益基金跑輸市場(chǎng)主要指數(shù)，多重因素?cái)_動(dòng)市場(chǎng)。權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)高度分化，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的新能源、消費(fèi)和醫(yī)藥板塊因TMT板塊的虹吸效應(yīng)轉(zhuǎn)弱。與此同時(shí)，多重因素對(duì)權(quán)益市場(chǎng)造成一定擾動(dòng)：經(jīng)濟(jì)強(qiáng)預(yù)期、緩慢溫和復(fù)蘇在高頻數(shù)據(jù)上得到進(jìn)一步驗(yàn)證，對(duì)年前市場(chǎng)的交易邏輯進(jìn)行了一定程度的修正；海外美聯(lián)儲(chǔ)加息見頂節(jié)奏放緩和歐美銀行風(fēng)波影響了市場(chǎng)短期的情緒。2023年一季度，上證50和滬深300為代表的大盤藍(lán)籌股指分別上漲1.0%和4.6%，而代表的中小盤的中證500、中證1000和國(guó)證2000指數(shù)為分別上漲8.1%、9.5%和9.9%，中小盤風(fēng)格顯著占優(yōu)，而代表公募基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力平均水平的偏股混合型基金指數(shù)漲幅僅2.5%，遠(yuǎn)跑輸市場(chǎng)主要指數(shù)。
▍面對(duì)極致行情，需理解各投資方法的適應(yīng)環(huán)境方可更從容地應(yīng)對(duì)，均衡配置是應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)和極端分化行情的有力武器。在面對(duì)極致行情時(shí)，我們一方面需要理解和認(rèn)識(shí)到不同投資方法其適應(yīng)的行情和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，才可從容應(yīng)對(duì)，并根據(jù)市場(chǎng)預(yù)判做好投資方法的配置，另一方面，消極的均衡配置方法可以較好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)和極致風(fēng)格，均衡配置策略每年短期業(yè)績(jī)不一定非常出色，但中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)卻毫不遜色。
▍權(quán)益基金策略：核心倉(cāng)配置風(fēng)格均衡配置的主動(dòng)權(quán)益基金精選組合，衛(wèi)星倉(cāng)推薦4月份有望再奏效且有較大彈性的景氣度投資方法，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)/科技成長(zhǎng)中有阿爾法的優(yōu)秀基金經(jīng)理。當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)仍具備較好性價(jià)比，基金組合構(gòu)建上，我們?nèi)匀唤ㄗh采取核心+衛(wèi)星的模式，核心倉(cāng)推薦風(fēng)格均衡配置的主動(dòng)權(quán)益基金精選組合，衛(wèi)星倉(cāng)重點(diǎn)推薦四月份有望再奏效的且對(duì)組合有較大彈性貢獻(xiàn)的景氣度投資方法，建議關(guān)注泰達(dá)宏利基金王鵬管理泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇（000828.OF）、中銀基金王偉管理的中銀智能制造（001476.OF）以及萬(wàn)家基金李文賓管理的萬(wàn)家成長(zhǎng)優(yōu)選（005299.OF），并保持在數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)/科技成長(zhǎng)板塊中有選股能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理。
▍權(quán)益基金組合跟蹤：價(jià)值、成長(zhǎng)風(fēng)格基金精選組合和全市場(chǎng)權(quán)益精選組合均大幅跑贏對(duì)應(yīng)基金基準(zhǔn)指數(shù)和市場(chǎng)指數(shù)。我們構(gòu)建的價(jià)值、成長(zhǎng)和主動(dòng)權(quán)益精選組合一季度的收益率分別為5.5%、4.6%和6.5%，較相應(yīng)的基準(zhǔn)基金指數(shù)分別有0.3pct/2.1pcts/3.2pcts的超額收益，與此同時(shí)也大幅跑贏了主要股票指數(shù)和市場(chǎng)主要基金指數(shù)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：1）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2）基金風(fēng)格驟變的風(fēng)險(xiǎn)；3）模型假設(shè)不能反映市場(chǎng)真實(shí)情況的風(fēng)險(xiǎn)；4）基金組合使用定量方法進(jìn)行篩選，實(shí)際策略未經(jīng)驗(yàn)證，存在基金策略定位偏差的風(fēng)險(xiǎn)。
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