>> 國盛證券-王子新材(002735)2022年實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，電磁產(chǎn)業(yè)布局有望擴大-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余平 |
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事件：公司2023年4月5日發(fā)布公告，主要涉及以下2方面：
1、公司發(fā)布2022年報，2022年實現(xiàn)營收17.51億元，同比+0.90%，歸母凈利潤0.70億元，同比-16.65%，扣非歸母凈利潤0.41億元，同比-48.04%。單季度來看，2022Q4實現(xiàn)營收5.15億元，同比-4.80%，環(huán)比+26.64%；歸母凈利潤0.13億元，同比-62.65%，環(huán)比+56.02%；扣非歸母凈利潤0.26億元，同比-13.80%，環(huán)比+175.50%。主要受國內(nèi)經(jīng)濟下行、消費需求萎靡等因素綜合影響
2、公司發(fā)布2023年度財務(wù)預(yù)算報告，預(yù)計2023年度銷售目標為22.76億元，同比+30.00%，凈利潤目標為1.71億元，同比+141.44%。
我們認為王子新材通過收購兩家子公司：中電華瑞和寧波新容，全面切入到電磁武器與新能源兩大賽道，2023年公司營收和利潤增長主要來自于2大方面：
1、軍品方面：擴大電磁產(chǎn)業(yè)鏈布局，今年有望迎來產(chǎn)品拐點對應(yīng)大空間賽道。
1）擴大電磁產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司進一步提升在軍工電子板塊產(chǎn)業(yè)鏈上業(yè)務(wù)布局，沿著先進裝備器件、組件、部件的方向持續(xù)深入投入及布局和發(fā)展，積極向其他領(lǐng)域如航天、兵器等方向的滲透，并關(guān)注先進軍工電子尤其是電磁領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的并購機會，進一步完善產(chǎn)業(yè)布局。
2）電磁武器產(chǎn)業(yè)今年有望迎來巨大拐點：中電華瑞和寧波新容為電磁發(fā)射系統(tǒng)中的3大核心系統(tǒng)（脈沖能量儲存系統(tǒng)、脈沖能量變換系統(tǒng)和控制及檢測系統(tǒng)）提供產(chǎn)品。脈沖能量儲存系統(tǒng)使用寧波新容提供薄膜電容；脈沖能量變換系統(tǒng)和控制及檢測系統(tǒng)分別使用中電華瑞提供的大功率半導(dǎo)體元器件和電子信息系統(tǒng)。同時還參與某具備世界領(lǐng)先水平的前沿武器裝備的分系統(tǒng)軟硬件和核心器件的研制及生產(chǎn)任務(wù)，該項目未來擁有廣闊發(fā)展前景。此外，作為艦船未來發(fā)展必然趨勢的艦船綜合電力系統(tǒng)也使用薄膜電容。今年將會是電磁武器產(chǎn)業(yè)拐點的關(guān)鍵之年，根據(jù)央視新聞報道，電磁彈射航母福建艦將于今年在系泊試驗后進行海試，公司收入和利潤高速增長有望從今年開始。
2、民品方面：寧波新容的薄膜電容產(chǎn)品對標法拉，已大幅拓展新能源車、光伏風電領(lǐng)域應(yīng)用并拓寬產(chǎn)品品類。公司以寧波新容為薄膜電容業(yè)務(wù)主體，已與眾多國內(nèi)外知名品牌客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，如：蘇州匯川、大洋電機、武漢菱電、上海電驅(qū)動、小鵬匯天等。目前，已成功開拓眾多新客戶，包括：比亞迪、零跑、菲仕、博格華納、華為、陽光、錦浪等。產(chǎn)能不足問題正得到有效解決，目前正加快寧波新容第二期廠房建設(shè)，增加多條全自動化生產(chǎn)線，及時對生產(chǎn)設(shè)備進行升級迭代。并加大在新產(chǎn)品如穿心電容和超級電容上的研發(fā)投入。
投資策略：王子新材包裝主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，收購的2家子公司中電華瑞和寧波新容，將在電磁武器和新能源產(chǎn)業(yè)中進入快速成長期。我們預(yù)計2023~2025年公司歸母凈利潤分別為1.83億、2.86億、4.52億，對應(yīng)PE分別為24X、16X、10X，維持“買入”評級。
風險提示：新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期、軍品交付不及預(yù)期、定增不確定性風險。
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