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公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4,241億元，同比+96.2%；歸母凈利潤(rùn)166億元，同比+446%，位于此前業(yè)績(jī)預(yù)告中樞水平。公司2022年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量為186萬(wàn)輛，全年國(guó)內(nèi)市占率為28%，新能源汽車(chē)龍頭地位穩(wěn)固。在自研核心技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，公司打造了極具競(jìng)爭(zhēng)力的新能源車(chē)產(chǎn)品，已在大眾市場(chǎng)主流價(jià)格帶站穩(wěn)腳跟，擁有多款爆款車(chē)型，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。從全球滲透率看，新能源汽車(chē)行業(yè)仍處在成長(zhǎng)期，公司作為新能源汽車(chē)龍頭，銷(xiāo)量、盈利能力的確定性強(qiáng)，具備品牌高端化和全球化兩大看點(diǎn)，擁有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，因此我們持續(xù)推薦，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍事項(xiàng)：2023年3月28日，公司發(fā)布2022年年報(bào)。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　▍2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)166億元，同比+446%，符合市場(chǎng)預(yù)期。3月28日公司發(fā)布業(yè)績(jī)公告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4,241億元，同比+96.2%；歸母凈利潤(rùn)166億元，同比+446%，位于此前業(yè)績(jī)預(yù)告中樞水平；扣非歸母凈利潤(rùn)156億元，同比+1,146%。分季度來(lái)看，2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,564億元，同比+120%，環(huán)比+33.6%；歸母凈利潤(rùn)73.1億元，同比+1,114%，環(huán)比+27.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)72.7億元，同比+1,875%，環(huán)比+36.3%，其中比亞迪電子貢獻(xiàn)約4.6億元，假設(shè)二次電池與光伏對(duì)于扣非凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小，則2022Q4單車(chē)扣非凈利潤(rùn)約為1.00萬(wàn)元，環(huán)比繼續(xù)提升。
　　▍毛利率提升，研發(fā)投入持續(xù)加大。2022年公司整體毛利率17.0%，同比+4.02pcts。分季度看，2022年Q4公司毛利率為19.0%，同比+5.88pcts，環(huán)比+0.04pct，期間費(fèi)用率為10.8%，同比+0.99pct，環(huán)比+0.18pct。其中：銷(xiāo)售費(fèi)用率為3.65%，同比+1.08pcts，環(huán)比-0.31pct；管理費(fèi)用率為2.30%，同比-0.41pct，環(huán)比-0.04pct；研發(fā)費(fèi)用率為4.98%，同比+1.09pcts，環(huán)比+0.33pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.18%，同比-0.76pct，環(huán)比+0.20pct。
　　▍銷(xiāo)量、市占率節(jié)節(jié)攀升，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)龍頭地位穩(wěn)固。公司2022年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量為186萬(wàn)輛，同比+213%，其中EV乘用車(chē)銷(xiāo)量91.1萬(wàn)輛，同比+184%，PHEV乘用車(chē)銷(xiāo)量94.5萬(wàn)輛，同比+247%。市占率上，公司國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市占率從2022年1月的單月22%逐步攀升至2022年12月的31%，2022全年市占率為28%，其中純電車(chē)型國(guó)內(nèi)市占率為18%，混動(dòng)車(chē)型國(guó)內(nèi)市占率為62%，新能源車(chē)龍頭地位穩(wěn)固。
　　▍海洋、王朝多車(chē)型矩陣滿足客戶細(xì)分需求，爆款車(chē)型覆蓋大眾市場(chǎng)全價(jià)格帶。公司比亞迪品牌分為王朝網(wǎng)和海洋網(wǎng)兩大網(wǎng)絡(luò)，設(shè)計(jì)語(yǔ)言多樣，動(dòng)力類(lèi)型可選，覆蓋10萬(wàn)-30萬(wàn)價(jià)格帶，滿足大眾市場(chǎng)廣大客戶的細(xì)分化需求。在各車(chē)輛類(lèi)型、動(dòng)力類(lèi)型、價(jià)格帶中，比亞迪均推出了有競(jìng)爭(zhēng)力的爆款車(chē)型，在國(guó)內(nèi)2022年新能源車(chē)型銷(xiāo)量排行榜中，比亞迪秦、漢、海豚占據(jù)新能源轎車(chē)銷(xiāo)量排行前四中三席；比亞迪宋、元Plus、唐同樣占據(jù)新能源SUV銷(xiāo)量排行前四中三席。豐富、互補(bǔ)的車(chē)型矩陣，使公司的爆款車(chē)型覆蓋大眾市場(chǎng)全價(jià)格帶，支撐起公司在新能源車(chē)銷(xiāo)量上的龍頭地位。
　　▍騰勢(shì)、仰望子品牌相繼推出，繼續(xù)豐富目標(biāo)客群，助力品牌向上。2022年5月16日，公司發(fā)布騰勢(shì)子品牌，定位“智慧安全新豪華汽車(chē)品牌”，未來(lái)一年推出3款車(chē)型，三年內(nèi)將推出5大系列多款車(chē)型，并發(fā)布高端電動(dòng)MPV騰勢(shì)D9車(chē)型（據(jù)2022年5月16日騰勢(shì)品牌發(fā)布會(huì)）；2023年1月5日，公司發(fā)布仰望子品牌，以顛覆性技術(shù)與產(chǎn)品構(gòu)建全新百萬(wàn)級(jí)高端品牌，并發(fā)布新能源硬派越野車(chē)型仰望U8與純電性能超跑U9兩款車(chē)型；公司專(zhuān)業(yè)個(gè)性化全新品牌也將于2023年面世（據(jù)2022年11月16日比亞迪第300萬(wàn)輛新能源汽車(chē)下線發(fā)布會(huì)），專(zhuān)注打造專(zhuān)業(yè)性、個(gè)性化的車(chē)型產(chǎn)品，以滿足個(gè)性化用戶需求。騰勢(shì)、仰望等子品牌的相繼推出，望將進(jìn)一步拓展了公司在高端車(chē)、豪華車(chē)中的目標(biāo)客群，助力品牌向上，單車(chē)ASP有望繼續(xù)提升。
　　▍技術(shù)上的持續(xù)創(chuàng)新打造產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)量節(jié)節(jié)攀升、車(chē)型矩陣推陳出新、品牌持續(xù)向上。公司在技術(shù)創(chuàng)新上持續(xù)投入，自研刀片電池、dm-i超級(jí)混動(dòng)、CTB、iTAC、DiSus-C智能電控主動(dòng)懸架、四電機(jī)獨(dú)立驅(qū)動(dòng)等一系列核心技術(shù)，打造e平臺(tái)3.0、dm-i、易四方等造車(chē)平臺(tái)。技術(shù)上的持續(xù)創(chuàng)新，打造了產(chǎn)品扎實(shí)的續(xù)航表現(xiàn)、出色的安全性與極致的性?xún)r(jià)比，使得公司產(chǎn)品在同類(lèi)產(chǎn)品中極具競(jìng)爭(zhēng)力；技術(shù)復(fù)用的造車(chē)平臺(tái)，為公司快速推出各細(xì)分領(lǐng)域的爆款車(chē)型產(chǎn)品提供支持。公司堅(jiān)持的持續(xù)自研突破核心技術(shù)是公司保持銷(xiāo)量領(lǐng)先、車(chē)型推陳出新、品牌持續(xù)向上的核心驅(qū)動(dòng)力，打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
　　▍優(yōu)質(zhì)車(chē)型開(kāi)路，出海征程加速，打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。早在1998年，公司就以公共交通領(lǐng)域?yàn)榍腥朦c(diǎn)，探索歐洲市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)20余年耕耘，公司的純電動(dòng)大巴在歐洲積累了良好的品牌聲譽(yù)和口碑，為新能源乘用車(chē)出海打下基礎(chǔ)。2021年5月，在挪威王國(guó)駐華大使館商務(wù)參贊安若夫的現(xiàn)場(chǎng)見(jiàn)證下，公司宣布進(jìn)軍挪威市場(chǎng)，計(jì)劃在年內(nèi)向挪威交付1500臺(tái)唐EV。2022年，公司海外市場(chǎng)拓展加速，2022年7月公司攜ATTO3（元Plus海外版）、海豹和海豚三款車(chē)型進(jìn)軍傳統(tǒng)燃油車(chē)強(qiáng)國(guó)日本市場(chǎng)；2022年9月，公司在歐洲召開(kāi)新能源車(chē)用車(chē)線上發(fā)布會(huì)，正式