>> 廣發(fā)證券-鼎陽科技(688112)23Q1業(yè)績高增，電測儀器龍頭持續(xù)成長-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
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23Q1業(yè)績高增。公司發(fā)布23年一季度業(yè)績預(yù)告，23Q1公司實現(xiàn)收入0.97-1.16億元，同比增長42.8%-70.8%，中樞收入增速為57%；23Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤為0.31-0.37億元，同比增長54.6%-85.6%中樞利潤增速為71%。盡管22Q1因零部件供應(yīng)情況，業(yè)績處于相對低基數(shù)，但公司在相對淡季的Q1中樞凈利率達(dá)到了32%，較22Q4環(huán)比繼續(xù)提升。公司業(yè)績實現(xiàn)了高質(zhì)量且高速的增長。
高端新品拉動效應(yīng)明顯。2022年公司新的高端產(chǎn)品密集推出，頻域關(guān)鍵產(chǎn)品包括4端口26.5GHz的矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、40GHz的毫米波信號發(fā)生器；時域關(guān)鍵產(chǎn)品包括4GHz數(shù)字示波器和8GHz自研芯片數(shù)字示波器前端電路放大器專用芯片等。對業(yè)績的拉動效應(yīng)顯著，帶來可觀的同比增量。23年行業(yè)國產(chǎn)替代的力度不減，潛在的利好會繼續(xù)存在，利好公司在工業(yè)端的繼續(xù)成長。
23年或?qū)⒉皇钱a(chǎn)品密集發(fā)布期，看好公司業(yè)績快速增長。對于電子測量儀器領(lǐng)域，一般會在高端產(chǎn)品推出后的次年，帶來較快的增長，即行業(yè)會有隔年高增的規(guī)律。在22年密集推出頻域和時域的高端產(chǎn)品后，我們認(rèn)為23年相關(guān)高端產(chǎn)品對業(yè)績的拉動效果會更強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品的放量可期。從差異化的競爭角度看，時頻域均衡的能力將繼續(xù)保障鼎陽工業(yè)客戶的拓展，全年收入和利潤高增長可期。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤1.40/2.03/2.72億元，EPS為1.32/1.90/2.55元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為56.7/39.2/29.3。公司是國內(nèi)通用電子測量儀器頭部企業(yè)，新產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化迭代，未來有望充分受益于國產(chǎn)替代及產(chǎn)品高端化，公司有望保持高成長。維持合理價值111.20元/股，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示。新品研發(fā)、商用不及預(yù)期的風(fēng)險；國內(nèi)政策支持不及預(yù)期
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