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事件：公司發(fā)布23Q1業(yè)績預(yù)告，Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.97-1.16億元，同比+42.83%-70.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.31-0.37億元，同比+54.64%-85.56%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30-0.36億元，同比+61.59%-93.90%。
　　業(yè)績超市場預(yù)期。按照業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算，23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，同比+56.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，同比+70.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.33億元，同比+77.74%。公司業(yè)績同比大幅增長，業(yè)績超預(yù)期。
　　四大主力產(chǎn)品均進(jìn)入高端領(lǐng)域，高端產(chǎn)品放量拉動(dòng)業(yè)績增長。公司是國內(nèi)極少數(shù)具有行業(yè)四大主力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力的通用電子測試測量儀器企業(yè)。22年公司先后發(fā)布26.5GHz矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀和4GHz數(shù)字示波器產(chǎn)品，自此，公司四大主力產(chǎn)品（示波器、頻譜分析儀、射頻微波信號發(fā)生器、網(wǎng)絡(luò)分析儀）均進(jìn)入高端領(lǐng)域（以國際標(biāo)準(zhǔn)劃分），這一獨(dú)特優(yōu)勢使得公司具備更強(qiáng)的整體配套供應(yīng)能力，23Q1高端產(chǎn)品快速放量，拉動(dòng)業(yè)績增長。
　　境內(nèi)市場快速增長，國產(chǎn)替代加速。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2020年固緯電子、普源精電、鼎陽科技國內(nèi)市占率分別為1.8%、1.6%、1.0%，國產(chǎn)化率較低，替代空間巨大。根據(jù)公司22Q3季報(bào)數(shù)據(jù)，22年1-9月，公司境內(nèi)市場營收同比+79.93%，其中22Q3境內(nèi)市場營收同比+124.55%，境內(nèi)市場快速增長，國產(chǎn)替代加速，進(jìn)而帶動(dòng)公司營業(yè)收入和凈利潤的整體增長。
　　看好公司射頻微波類產(chǎn)品成長性，有望拉動(dòng)公司業(yè)績快速增長。1）市場空間廣闊：根據(jù)Techavio數(shù)據(jù)，2021年全球頻譜分析儀和矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀的市場規(guī)模分別為15.0和8.3億美金，市場空間廣闊；2）毛利率高：根據(jù)公司22Q3季報(bào)數(shù)據(jù)，毛利率高出示波器13.91個(gè)pct。23Q1射頻微波類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了相對整體更快的增長，看好其成長性，有望拉動(dòng)公司業(yè)績快速增長。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)23/24年凈利潤分別為2.00/2.71億元，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品迭代升級進(jìn)度不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期等