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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022年公司OK鏡驗(yàn)配及視光中心建設(shè)受疫情影響，2023年二者均有望逐步恢復(fù)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入15.25億元（+17.78%），歸母凈利潤(rùn)6.24億元（+12.44%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.60億元（+14.69%）；其中2022Q4實(shí)現(xiàn)收入3.14億元（+5.1%），歸母凈利潤(rùn)1.18億元（+6.0%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期?？紤]銷(xiāo)售恢復(fù)需要爬坡，下調(diào)2023-2024年EPS至0.90/1.14元（原0.95/1.23元），新增2025年EPS1.43元，考慮板塊估值水平下降，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至36.43元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E40X，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
　　OK鏡銷(xiāo)售有望逐步恢復(fù)。分產(chǎn)品而言，①2022年OK鏡實(shí)現(xiàn)收入7.63億元（+11.04%），全年多個(gè)月份OK鏡驗(yàn)配受疫情影響，2023年有望逐步恢復(fù)。毛利率89.62%（+0.33pct），略有提升，預(yù)計(jì)為DreamVision系列占比提升有關(guān)。②護(hù)理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.98億元（占比19.58%，yoy+30.81%）；③框架鏡實(shí)現(xiàn)收入2.02億元（+3.03%）。
　　醫(yī)療服務(wù)增長(zhǎng)迅速，2023年終端建設(shè)有望加速。醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.53億元（占比16.58%，yoy+42.90%），公司大力發(fā)展視光終端業(yè)務(wù)，并表醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加，2022年部分自建及收購(gòu)標(biāo)的因疫情延后，2023年計(jì)劃再投入4-5億新增眼視光服務(wù)終端，有望恢復(fù)正常擴(kuò)張節(jié)奏。
　　在研項(xiàng)目推進(jìn)順利，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富。2022年公司在研項(xiàng)目取得良好進(jìn)展。研發(fā)出DV三大特色鏡片，包括小光學(xué)區(qū)、小直徑、超薄等厚，OK鏡用戶(hù)群體更細(xì)分；完成超高透氧OK鏡大部分臨床觀察，鞏膜鏡部分入組，減離焦框架鏡等產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新品商業(yè)化不及預(yù)期等。