>> 招商銀行-快評(píng)號(hào)外第538期-2023年3月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)-230401
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
招商銀行 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
譚卓,張冰瑩 |
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3月制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.7pct至51.9%。非制造業(yè)PMI環(huán)比上升1.9pct至58.2%。制造業(yè)與非制造業(yè)景氣度均連續(xù)第三個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。
一、制造業(yè)：產(chǎn)需兩端擴(kuò)張放緩，價(jià)格有所回落
3月制造業(yè)PMI延續(xù)修復(fù)，但斜率放緩。疫前三年（2017-2019年）3月環(huán)比平均上升2pct，但今年在1-2月高基數(shù)下，3月制造業(yè)PMI環(huán)比反季節(jié)性下降0.7pct至51.9%。產(chǎn)需兩端景氣度均略有回落，生產(chǎn)回落幅度大于需求。在生產(chǎn)端，3月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降2.1pct至54.6%，仍位于擴(kuò)張區(qū)間。在需求端，內(nèi)需強(qiáng)于外需，新訂單指數(shù)環(huán)比下降0.5pct至53.6%，連續(xù)第三個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間；出口訂單指數(shù)環(huán)比下降2pct至50.4%，連續(xù)第二個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。
企業(yè)成本壓力緩解。原材料價(jià)格下降3.5pct至50.9%，生產(chǎn)端供給短缺現(xiàn)象有所緩和。出廠價(jià)格指數(shù)下降2.6pct至48.6%，再次轉(zhuǎn)入收縮區(qū)間。
企業(yè)信心維持?jǐn)U張，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)略降至57.5%，仍處于年內(nèi)高位。企業(yè)景氣度普遍回落但仍在擴(kuò)張區(qū)間，大、中、小型企業(yè)景氣度分別下降3pct、1.7pct、0.8pct至56.7%、50.3%、50.4%。
企業(yè)庫(kù)存有所去化。企業(yè)原材料、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)環(huán)比分別下降1.5pct、1.1pct至48.3%、49.5%，均落入收縮區(qū)間。就業(yè)修復(fù)承壓，從業(yè)人員指數(shù)下降0.5pct至49.7%，再度轉(zhuǎn)入收縮區(qū)間。供應(yīng)鏈持續(xù)修復(fù)，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)小幅下降1.2pct至50.8%，連續(xù)第二個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。
二、非制造業(yè)：建筑業(yè)維持高景氣，服務(wù)業(yè)景氣持續(xù)修復(fù)
非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比提升1.9pct至58.2%，錄得2021年3月以來(lái)最高值，建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣度均持續(xù)改善。一方面，財(cái)政支出前置發(fā)力，重大項(xiàng)目落地開(kāi)工，基建等投資活動(dòng)維持高景氣；另一方面，盡管節(jié)假日消費(fèi)熱度消退，商務(wù)出行等消費(fèi)支撐服務(wù)業(yè)漸進(jìn)式修復(fù)。
建筑業(yè)景氣度修復(fù)加快，基建投資仍是重要支撐。建筑業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)提升5.4pct至65.6%，創(chuàng)2012年以來(lái)新高；春季是各類(lèi)工程開(kāi)工旺季，重大項(xiàng)目加快形成實(shí)物工作量，土木工程經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)70.6%，環(huán)比提升5.2pct。房地產(chǎn)景氣度小幅下降0.3pct至50.1%，連續(xù)第二個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。
服務(wù)業(yè)景氣度持續(xù)回升。服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比提升1.3pct至56.9%，創(chuàng)2012年4月以來(lái)新高。生產(chǎn)性和消費(fèi)性服務(wù)業(yè)修復(fù)動(dòng)能邊際分化。生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比提升2.8pct至61%，錄得2020年12月以來(lái)的最高值；消費(fèi)性服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比下降2.7pct至55.6%，連續(xù)第三個(gè)月擴(kuò)張。節(jié)日消費(fèi)熱度消退后，出行類(lèi)服務(wù)消費(fèi)指數(shù)高位回落，道路和航空運(yùn)輸業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)分別下降6.9pct、12.4pct至70.1%、64%，住宿業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)大幅下降17.3pct至58.9%。服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為48.8%，環(huán)比上升0.1pct，持續(xù)陷于收縮區(qū)間。
三、小結(jié)：經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)，但動(dòng)能放緩
總體上看，1-2月PMI在去年12月低基數(shù)上顯著反彈，3月PMI延續(xù)擴(kuò)張，但動(dòng)能已邊際回落，多項(xiàng)指數(shù)在偏高的基數(shù)下反季節(jié)性小幅下降。制造業(yè)供需兩端修復(fù)斜率略有放緩，生產(chǎn)回落大于需求。非制造業(yè)指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月位于景氣區(qū)間，但服務(wù)業(yè)就業(yè)持續(xù)承壓。前瞻地看，在各項(xiàng)積極政策支持下，未來(lái)PMI指數(shù)仍將位于擴(kuò)張區(qū)間。
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