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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司是CEC集團(tuán)核心平臺(tái)，在國(guó)資云和數(shù)據(jù)要素化市場(chǎng)中先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022-2024年公司EPS分別為-0.14、0.34、0.71元，同比增速為-144%、343%、109%，按照2024年53.97倍PE給予目標(biāo)價(jià)53.78元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　深桑達(dá)是CEC集團(tuán)國(guó)資云及數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)核心平臺(tái)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)整合。2021年公司投資設(shè)立子公司中國(guó)電子云，是中國(guó)電子集團(tuán)向關(guān)鍵行業(yè)客戶輸出自主可控、安全高效的云計(jì)算及存儲(chǔ)服務(wù)的具體載體。2021年重視完成了對(duì)中國(guó)系統(tǒng)96.72%股權(quán)的收購(gòu)，形成了數(shù)字城市業(yè)務(wù)和高科技工程服務(wù)業(yè)務(wù)，至此公司業(yè)務(wù)架構(gòu)初成體系。
　　國(guó)資云和數(shù)據(jù)要素化政策利好不斷，成長(zhǎng)空間廣闊。在一系列政策催化下，政府及央國(guó)企客戶對(duì)國(guó)資云的需求及數(shù)據(jù)要素化建設(shè)需求正在快速釋放，未來(lái)年市場(chǎng)空間均超千億，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間十分廣闊。
　　深桑達(dá)先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)資云及數(shù)據(jù)要素有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。在國(guó)資云市場(chǎng)中，中國(guó)電子云具備央企國(guó)資股東背景帶來(lái)的信任優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)和自主可控的全棧云服務(wù)優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)在云南省大理市、廣東省、湖南省等地方成立合資公司發(fā)展國(guó)資云業(yè)務(wù)，未來(lái)有望在全國(guó)推廣該模式。在數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)中，中國(guó)系統(tǒng)創(chuàng)造性的提出了數(shù)據(jù)要素“一庫(kù)二鏈”、“三級(jí)市場(chǎng)”理論，是行業(yè)的先行者，目前已經(jīng)在武漢、德陽(yáng)、大理、江陰等地落地試點(diǎn)，未來(lái)發(fā)展有望超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。政企客戶上云進(jìn)程低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。