>> 華金證券-新股專題：新股局部暫時(shí)回溫，預(yù)計(jì)不改新股周期下行演進(jìn)-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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pdf 共17頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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新股周觀點(diǎn)：4月首周，契合當(dāng)期市場(chǎng)極致風(fēng)格偏好的多只新股集中上市帶來了新股情緒局部回溫，但預(yù)計(jì)該現(xiàn)象不會(huì)改變新股下行周期繼續(xù)演進(jìn)，目前新股周期已經(jīng)回歸至中下部區(qū)域，等待觸底信號(hào)
4月首周，從注冊(cè)制新股數(shù)據(jù)來看，新股周期指標(biāo)受到了些許擾動(dòng)；其中，情緒指標(biāo)出現(xiàn)暫時(shí)挑頭，上周注冊(cè)制新股平均首日漲幅回升至約41%，回到情緒中位區(qū)間。我們傾向于認(rèn)為，上述現(xiàn)象的出現(xiàn)，可能是在相對(duì)極致的TMT大盤風(fēng)格演繹背景下，由于多只契合當(dāng)前極致風(fēng)格偏好的新股集中上市所帶來的局部擾動(dòng)，大概率不會(huì)影響新股周期的正常趨勢(shì)演進(jìn)；首先，新股破發(fā)并未有好轉(zhuǎn)，上周依舊有兩只新股破發(fā)，破發(fā)率達(dá)到三分之一，可能冰火兩重天的新股情緒難言真正意義的回暖；其次，周度高頻情緒指標(biāo)波動(dòng)本就相對(duì)容易受到個(gè)別新股擾動(dòng)影響，伴隨著4月隨后交易周更多新股預(yù)期上市，局部擾動(dòng)可能將有所平滑；第三，首批10只主板注冊(cè)制新股將在本周一集中上市，疊加此前交易周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股招股也有加速跡象，可能將影響短期資金供需；第四，業(yè)績(jī)密集披露和市場(chǎng)極致風(fēng)格持續(xù)演繹可能帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)。因此，短期來看，雖然新股下行周期在進(jìn)入中部向下區(qū)域之后暫時(shí)遇到波折擾動(dòng)，但可能新股周期尚未完成觸底，新一輪新股向上周期開啟還需要等待，我們期待看到更為明確的底部指標(biāo)。具體到新股投資方向上，暫維持此前觀點(diǎn)，短期還是傾向于建議優(yōu)先布局尚在發(fā)酵的主題線索，但需要重視節(jié)奏風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，對(duì)于調(diào)整相對(duì)充分的部分高確定性成長(zhǎng)新股，或可擇機(jī)布局。
上周新股表現(xiàn)：
（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周共有8只滬深兩市新股網(wǎng)上申購(gòu)，其中，3只為創(chuàng)業(yè)板、4只為科創(chuàng)板、1只為主板。上周網(wǎng)上申購(gòu)的新股平均發(fā)行市盈率為98.0X，平均網(wǎng)上申購(gòu)中簽率為0.0337%。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股來看，平均發(fā)行市盈率為108.7X；預(yù)計(jì)發(fā)行市盈率平均值較高的原因或系部分相對(duì)稀缺且熱度較高的新股擾動(dòng)影響。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，雖然上周注冊(cè)制新股平均打新收益回升至40%中性區(qū)間，但個(gè)股呈現(xiàn)劇烈分化，首日收益率翻倍和首日破發(fā)現(xiàn)象并行，新股整體情緒可能難言穩(wěn)定。具體來看，上周6只注冊(cè)制新股有2只出現(xiàn)破發(fā)，而市場(chǎng)極致風(fēng)格背景下高人氣行業(yè)新股則受到資金追捧；包括近期人氣集聚的AI主題新股云天勵(lì)飛、首日漲幅高達(dá)137%，人氣熱度較高的自主可控半導(dǎo)體材料新股華海誠(chéng)科、首日漲幅接近80%等。2）其次，從二級(jí)市場(chǎng)投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為2.2%，即期新股上市初期表現(xiàn)較此前交易周略有好轉(zhuǎn)；但需要注意的，上周即期新股中多數(shù)標(biāo)的上市初期還是以震蕩整理為主，可能來說，新股定價(jià)周期回歸暫未結(jié)束。
?。?）2022年至今上市新股表現(xiàn)：從22年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為3.0%；其中，約有60%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的依舊還是主要集中于資金聚集的人工智能、自主可控等TMT數(shù)字科技板塊；而跌幅居前的則大多集中于預(yù)期減弱的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
本周申購(gòu)/詢價(jià)：
（1）本周共有18只滬深新股完成申購(gòu)待上市；其中，7只為科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股，11只為主板注冊(cè)制新股。比較來看，待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率有所抬升，雖然其中或系個(gè)別稀缺新股標(biāo)的發(fā)行市盈率較高擾動(dòng)影響，但一定程度上或說明了當(dāng)前定價(jià)回歸可能尚未結(jié)束；同時(shí)，考慮到新股上市供給短期內(nèi)正快速激增，暫時(shí)或仍需要適當(dāng)警惕即期新股上市初期可能出現(xiàn)的波動(dòng)。以已完成了申購(gòu)且尚未上市的注冊(cè)制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率為76.0X，主板注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率為22.2X。
（2）本周共有4只滬深新股開啟申購(gòu)；其中，4只為科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股。在新股破發(fā)季開啟背景下，建議適當(dāng)謹(jǐn)慎擇股，優(yōu)先考慮個(gè)股的定價(jià)合理性、稀缺性及行業(yè)熱度。
（3）本周暫無(wú)滬深新股開啟詢價(jià)。。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期暫無(wú)調(diào)入。
（2）短期暫時(shí)還是建議兩方向布局，一是布局其中預(yù)期尚在明顯發(fā)酵的主題板塊或個(gè)股，大健康、新科技、大安全等或是重點(diǎn)方向；二是對(duì)于調(diào)整相對(duì)充分的高確定性成長(zhǎng)新股，或可根據(jù)節(jié)奏適當(dāng)布局。具體標(biāo)的上，近端建議適當(dāng)關(guān)注包括鼎泰高科、銳捷網(wǎng)絡(luò)、裕太微、東星醫(yī)療等新股。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、銘利達(dá)、驕成超聲、富創(chuàng)精密、鉅泉科技、帝奧微等個(gè)股的可能投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動(dòng)規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場(chǎng)情緒急劇變化、上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。
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