>> 廣發(fā)證券-東威科技(688700)水電鍍設(shè)備開啟批量驗收，毛利率近50%-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
800KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,范方舟 |
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東威科技發(fā)布2022年年度報告以及23年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入10.12億元，同比增長25.74%；歸母凈利潤2.13億元，同比增長32.6%。其中Q4收入3.29億元，同比增長37%；歸母凈利潤0.67億元，同比增長35%；23Q1公司實現(xiàn)收入2.34億元，同比增長20.23%；歸母凈利潤5056萬元，同比增長28%。
PCB設(shè)備基本持平，新能源相關(guān)設(shè)備為重要增量。根據(jù)22年年報，公司在PCB領(lǐng)域的垂直電鍍設(shè)備市占率維持50%以上，22受行業(yè)景氣度的影響，PCB設(shè)備收入6.7億元，基本持平。公司新能源領(lǐng)域設(shè)備有較大突破，其中水電鍍設(shè)備收入1.46億元，磁控濺射設(shè)備收入1044萬元，光伏鍍銅設(shè)備收入305萬元。
PCB設(shè)備靜待需求恢復(fù)、通用電鍍設(shè)備訂單高增。公司作為PCB電鍍設(shè)備龍頭，主業(yè)受下游需求影響；通用領(lǐng)域的五金連續(xù)鍍設(shè)備和龍門設(shè)備22年收入分別為0.37億元、0.78億元，根據(jù)年報，兩類產(chǎn)品的訂單實現(xiàn)大幅增長，皆突破億元，有望貢獻增量。
新能源相關(guān)設(shè)備有望形成未來業(yè)績的主要增量。根據(jù)22年年報，公司水電鍍設(shè)備22年銷售16臺，生產(chǎn)27臺，處于批量交付過程中，計算平均稅后單價913萬元，毛利率較高，達到50%；磁控濺射設(shè)備22年實現(xiàn)首臺的生產(chǎn)與交付；光伏鍍銅設(shè)備實現(xiàn)2臺的產(chǎn)銷量，有望逐漸打開市場。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤達3.70/5.24/7.73億元。參考可比公司，我們給予公司23年歸母凈利潤50倍PE估值，對應(yīng)合理價值125.79元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：復(fù)合銅箔進度不及預(yù)期；PCB行業(yè)景氣度下行風(fēng)險；毛利率下行風(fēng)險。
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