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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司是PCB電鍍設(shè)備龍頭，復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢。維持23-24年EPS為2.97/4.26元，新增25年EPS為5.94元。考慮到目前復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈尚不明晰，根據(jù)可比公司45倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至133.65(-31.67)元，增持。
　　業(yè)績符合預(yù)期。全年實(shí)現(xiàn)營收10.12億元/+25.74%，歸母凈利2.13億元/+32.58%。2022Q4實(shí)現(xiàn)營收3.29億元/同比+36.88%/環(huán)比+21.75%，歸母凈利0.67億元/同比+34.85%/環(huán)比+27.41%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收2.34億元/同比+20.23%/環(huán)比-28.9%，歸母凈利0.51億元/同比+28.09%/環(huán)比-23.9%。
　　新能源設(shè)備推動營收增長，費(fèi)用管控水平提升。2022年公司新能源鍍膜設(shè)備銷售收入同比增長1,413.10%。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.78%/4.4%/7.87%，同比-1.08/-0.54/+0.37pct。2022年實(shí)現(xiàn)毛利率41.86%/-0.77pct，凈利率21.08%/+1.09pct。體現(xiàn)了較強(qiáng)了費(fèi)用管控能力。公司新能源設(shè)備產(chǎn)銷兩旺，助力營收及利潤再創(chuàng)歷史新高。
　　積極調(diào)配產(chǎn)能應(yīng)對市場需求，在手訂單充足。公司目前擁有年產(chǎn)300臺垂直連續(xù)電鍍設(shè)備產(chǎn)能；年產(chǎn)100臺通用五金連續(xù)電鍍設(shè)備、水平式除膠化銅設(shè)備和新能源鍍膜設(shè)備產(chǎn)能；年產(chǎn)20臺龍門式電鍍設(shè)備產(chǎn)能。截至2023年Q1，公司合同負(fù)債2.76億/+20%；存貨4.04億/+7.44%。2022年以來，公司相繼披露了寶明科技、客戶D、客戶L、勝利精密、國電投等多家公司的正式訂單或框架協(xié)議，合同金額超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新客戶開拓風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)