>> 長江證券-東威科技(688700)與國電投簽署合作框架協(xié)議，光伏鍍銅業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
738KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,馬軍,鄔博華 |
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事件描述
公司公告，公司與國電投及其全資子公司國電投新能源（龍港）就銅柵線異質(zhì)結(jié)電池垂直連續(xù)電鍍解決方案開發(fā)及后續(xù)業(yè)務(wù)合作事宜簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。
事件評論
光伏鍍銅設(shè)備產(chǎn)能效率提升，產(chǎn)品拓展能力強(qiáng)。根據(jù)協(xié)議，公司2023年7月向國電投提供一臺樣機(jī)銅電鍍設(shè)備用于驗證測試。公司在第二代光伏設(shè)備已經(jīng)客戶驗收合格并量產(chǎn)的基礎(chǔ)上，全面推出第三代設(shè)備，達(dá)到節(jié)拍8000片/小時等參數(shù)指標(biāo)。按速率8000片/小時測算，單GW電鍍設(shè)備大概需要2-3臺，單臺設(shè)備價值量1500-2000萬元/臺，對應(yīng)單GW電鍍設(shè)備投資額5000萬元左右。
國電投進(jìn)展迅速，公司與其合作有望充分受益。國電投2021年即建有100MW銅柵線異質(zhì)結(jié)光伏電池量產(chǎn)技術(shù)開發(fā)平臺；2022年8月國電投中央研究院高效銅柵線異質(zhì)結(jié)光伏電池技術(shù)成功實現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化；2023年1月國電投5GW高效異質(zhì)結(jié)光伏電池及組件生產(chǎn)基地正式開工，電鍍銅量產(chǎn)工藝驗證順利或?qū)⒁?。公司與國電投合作有望獲得訂單。
光伏鍍銅擴(kuò)產(chǎn)有望放量，公司有望獲得批量訂單。除國電投外，行業(yè)內(nèi)愛旭股份非公開發(fā)行公告，明確募投項目生產(chǎn)N型ABC電池，率先將非銀技術(shù)用于電池生產(chǎn)。通威股份參股蘇州太陽井新能源有限公司，后者于2021年完成低成本銅制程中試線調(diào)試和大試線制造、交付并于2022年在客戶端完成大試線出片。目前太陽井積極致力于量產(chǎn)級別異質(zhì)結(jié)金屬化解決方案開發(fā)。隆基股份在2019、2020年已取得“晶體硅太陽電池電極電鍍裝置”、“一種電鍍夾具及電鍍裝置”等電鍍銅設(shè)備相關(guān)專利，較早便進(jìn)行電鍍銅技術(shù)儲備。海源復(fù)材與捷得寶合作，后者致力于開發(fā)油墨掩膜+水平電鍍工藝。根據(jù)PV-Tech公眾號，目前海源復(fù)材在光伏電鍍銅技術(shù)已取得突破，2023年具備產(chǎn)業(yè)化能力。
復(fù)合銅箔設(shè)備進(jìn)入發(fā)展快車道，后續(xù)有望維持高增。2022年公司復(fù)合銅箔鍍膜設(shè)備確認(rèn)收入約1.51億元，同比增長1462.26%。公司水電鍍設(shè)備在業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，并率先實現(xiàn)量產(chǎn)，同時仍在不斷進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)，有望推出更高速的電鍍設(shè)備引領(lǐng)行業(yè)；磁控濺射設(shè)備已順利出貨。真空磁控濺射設(shè)備與后道的水電鍍設(shè)備工藝密切銜接，形成一體化復(fù)合銅箔生產(chǎn)線，公司一體化布局形成較強(qiáng)競爭力，先發(fā)優(yōu)勢明顯。據(jù)公司投資者關(guān)系記錄，公司設(shè)備在手訂單近300臺，預(yù)計在手訂單約30億元。隨著前道磁控濺射的驗收，有望帶來新的增量。產(chǎn)能方面，此前公司公告在昆山擴(kuò)產(chǎn)300臺套水電鍍和150臺套磁控濺射，預(yù)計項目建成2年內(nèi)每年銷售額不低于30億元，滿產(chǎn)后年銷售額50億元以上。
維持“買入”評級。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)，復(fù)合銅箔水電鍍設(shè)備已獲得大批量訂單并持續(xù)出貨，磁控濺射已完成出貨，一體化布局有望獲得更多訂單。同時，光伏鍍銅有望起量；水平鍍?nèi)弦辉O(shè)備等新產(chǎn)品未來也有望放量。預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤為3.85、5.38億元，對應(yīng)PE為49、35倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、下游復(fù)合銅箔擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；
2、公司新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。
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