>> 國盛證券-產(chǎn)業(yè)&城投&銀行信用利差跟蹤：利差繼續(xù)全面下行-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 625KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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整體：本周產(chǎn)業(yè)債、城投債、銀行普通債、二級資本債、銀行永續(xù)債分評級利差全部收窄。
城投：各省份不同級別城投債信用利差本周整體有所收窄。AAA級利差收窄最大的是河南，達-26.85bps；云南走闊最為明顯，達39.7bps。AA+級收窄最大的是青海、西藏、廣西，達-18.16bps、-17.95bps、-17.54bps；江西、吉林走闊最明顯，達21.52bps、14.82bps。AA級中收窄最大的是河南、山西，達-13.6bps、-13.55bps；河北走闊最為明顯，達17.25bps。
產(chǎn)業(yè)債：AAA級、AA+級和AA級信用利差本周整體有所收窄。AAA級中，輕工制造收窄最為明顯，達-13.48bps；農(nóng)林牧漁、紡織服飾走闊最明顯，為1.94bps、1.22bps。AA+級中，紡織服飾收窄最為明顯，達-52.16bps；鋼鐵收窄最不明顯，為-0.74bps。AA級中，基礎化工收窄最為明顯，達18.88bps；汽車走闊最為明顯，為67.41bps。
煤炭行業(yè)，AAA級、AA+級、AA級分別收窄3.92bps、6.85bps、0.2bps至68.59BP、67.64BP、359.15BP。鋼鐵行業(yè)，AAA級、AA+級分別收窄9.27bps、0.75bps至79.5BP、345.22BP。房地產(chǎn)行業(yè)，AAA級、AA+級、AA級分別收窄6.79bps、6.44bps、4.9bps至66.63BP、142.79BP、131.05BP。
房企：重點房企信用利差走勢，覆蓋碧桂園、萬科、保利發(fā)展、華潤置地等133家房企，重點房企信用利差較本周有所收窄。中國電建地產(chǎn)集團有限公司、首創(chuàng)置業(yè)有限公司、南京紫金投資集團有限責任公司收窄最為明顯，分別收窄24.789bps、17.64bps、16.35bps。
銀行：各省份不同級別銀行普通債、銀行二級資本債、銀行永續(xù)債信用利差本周整體收窄。二級資本債AAA級利差收窄最明顯的是天津、江蘇，達-8.57bps、-8.24bps；北京收窄最不明顯，達-1.17bps。AA+級收窄最大的是山東、上海、浙江，達-9.46bps、-9.39bps、-9.32bps；河南收窄最不明顯，達-0.32bps。銀行永續(xù)債AAA級利差收窄較大的是浙江，達-7.36bps；重慶收窄最不明顯，達-2.68bps。AA+級收窄最大的是福建、湖南，達6.67bps、-6.25bps；上海收窄最不明顯，達-2.11bps。
點評：信用債配置力量仍在，本周信用債利差繼續(xù)全面下行，當前產(chǎn)業(yè)債AAA級、AA+級、AA級所處三年歷史分位數(shù)分別是37%、17.6%、2.9%；城投債AAA級、AA+級、AA級所處三年歷史分位數(shù)分別是42.6%、37.2%、33.1%。繼續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)主體拉久期以及城投債挖掘策略以增厚收益。
二級資本債利差繼續(xù)收窄，當前銀行二級資本債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是36.1%、61.1%、84.8%；銀行永續(xù)債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是41.4%、50.6%、90.1%；配置價值仍較高，繼續(xù)建議中長端增配二永債。
風險提示：統(tǒng)計誤差、市場風險超預期、政策邊際變化。
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