>> 國(guó)盛證券-固定收益定期-3月理財(cái)月報(bào)：到期高峰已過(guò)，修復(fù)繼續(xù)進(jìn)行-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
420KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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理財(cái)是債券市場(chǎng)主要的參與者之一，特別在信用債方面具有決定性作用。因而，從本月開(kāi)始我們將推出理財(cái)市場(chǎng)月報(bào)，我們將從五大維度（收益、新發(fā)、到期、存續(xù)、現(xiàn)券凈買(mǎi)入）共31種指標(biāo)來(lái)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行分析，及時(shí)跟蹤理財(cái)行為變化，以求對(duì)債券投資提供參考。
銀行理財(cái)破凈率在3月整體進(jìn)一步下行。（1）市場(chǎng)整體來(lái)看，截至3月31日，理財(cái)整體破凈率為5.03%。（2）分機(jī)構(gòu)類型來(lái)看，3月股份行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)子破凈率分別為0.81%、4.73%、9.67%、8.56%。（3）分投資類型來(lái)看，3月固定收益類、權(quán)益類、混合類產(chǎn)品破凈率分別為6.42%、28.35%、27.1%。（4）分運(yùn)作模式來(lái)看，3月封閉式凈值型和開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品破凈率分別為9.37%和5.75%。
農(nóng)商行理財(cái)子和國(guó)有行理財(cái)子業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比高于其他機(jī)構(gòu)。我們統(tǒng)計(jì)了各類機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比，定義為理財(cái)產(chǎn)品成立以來(lái)年化收益率低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（下限）。截至3月31日，業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的規(guī)模占比最大的機(jī)構(gòu)為農(nóng)商理財(cái)子，業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)規(guī)模占比54%，其次為國(guó)有理財(cái)子和農(nóng)商行。
3月理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模2431億元，較2月少發(fā)1509億元。（1）分機(jī)構(gòu)類型看，國(guó)有理財(cái)子、股份理財(cái)子、城商行、城商行理財(cái)子發(fā)行595、773、329、465億元，其中股份行理財(cái)子發(fā)行規(guī)模較上月明顯減少722億元。（2）分運(yùn)作模式，封閉式產(chǎn)品發(fā)行2294億元，固定期限定開(kāi)型產(chǎn)品發(fā)行75億元，最小持有期產(chǎn)品發(fā)行50億元，每日開(kāi)放型產(chǎn)品發(fā)行5億元。（3）分投資類型，不可投資股票固收+產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模386億元，可投股票固收+產(chǎn)品發(fā)行806億元，純固收類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模281億元，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品發(fā)行360億元。權(quán)益類和混合類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較小。（4）分運(yùn)作期限，以發(fā)行1-3年為主，其發(fā)行規(guī)模為1122億元。
新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下降。3月31日當(dāng)周發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3.69%，較當(dāng)月5日那周減少了0.04個(gè)百分點(diǎn)。分投資性質(zhì)看，封閉式產(chǎn)品、固定期限定開(kāi)型產(chǎn)品、最小持有期型產(chǎn)品、每日開(kāi)放型產(chǎn)品新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.79%、4%、3.57%、2.41%。分運(yùn)作周期看，1-3年、6個(gè)月-1年、3-6個(gè)月新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為4.06%、3.6%、3.25%，環(huán)比2月均下降。
4月理財(cái)?shù)狡趬毫^3月降低，破凈和業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品更多集中在5月到期。到期規(guī)模來(lái)看，封閉式凈值型產(chǎn)品經(jīng)過(guò)3月到期高峰后，往后看接下來(lái)兩個(gè)月到期規(guī)模有所下降，4月到期3212億元，固定期限定開(kāi)型產(chǎn)品將在4月到期4.6萬(wàn)億元。封閉式凈值型產(chǎn)品在本月第二周到期1133億元，固定期限定開(kāi)型產(chǎn)品在本月第二三周到期規(guī)模2.69萬(wàn)億。截至3月31日，破凈的封閉式凈值型和開(kāi)放式凈值型將在4月分別到期49億元和111億元，業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品將在4月到期2452億元，封閉式凈值型產(chǎn)品到期1888億元。
銀行理財(cái)最新存續(xù)規(guī)模估計(jì)為27.3萬(wàn)億，較年初下降3200億元。（1）分投資類型看，截至3月現(xiàn)金管理型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)7.88萬(wàn)億元，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)16.25萬(wàn)億元，混合類產(chǎn)品存續(xù)1.06萬(wàn)億元。（2）分機(jī)構(gòu)類型看，國(guó)有理財(cái)子、股份理財(cái)子理財(cái)產(chǎn)品分別存續(xù)8.45萬(wàn)億和10.57萬(wàn)億元，是產(chǎn)品規(guī)模最多的機(jī)構(gòu)類型。（3）分期限看，每日開(kāi)放型產(chǎn)品存續(xù)9.15萬(wàn)億元，是規(guī)模最大的期限類型。（4）分運(yùn)作模式看，封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模4.4萬(wàn)億元，固定期限定開(kāi)型產(chǎn)品存續(xù)7.12萬(wàn)億元，每日開(kāi)放型產(chǎn)品存續(xù)9.12億元，最小持有期型產(chǎn)品存續(xù)3.73萬(wàn)億元。
3月銀行理財(cái)凈增持現(xiàn)券1238億元。分券種來(lái)看，銀行理財(cái)增持短融884億元，增持政金債303億元，增持存單276億元，減持“其他”債券158億元。分期限來(lái)看，銀行理財(cái)均以增持1年及以下利率債和信用債為主，減持1年以上現(xiàn)券。近四周累計(jì)增持1年及以下利率債和信用債分別341億元和886億元，減持1年以上利率債和信用債分別57億和367億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：債市風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，統(tǒng)計(jì)與實(shí)際情況存在偏差。
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