>> 國盛證券-固定收益定期-產(chǎn)業(yè)&城投&銀行信用利差跟蹤：下沉主力已到三年-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 564KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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整體：上周產(chǎn)業(yè)債、城投債信用利差表現(xiàn)分化，產(chǎn)業(yè)債高等級、短久期表現(xiàn)相對更好。城投債三年期品種全部下行，其余期限品種信用利差有所上行。銀行普通債、銀行永續(xù)債整體利差表現(xiàn)分化，二級資本債利差整體走闊。
城投：各省份不同級別城投債信用利差上周表現(xiàn)分化。AAA級利差收窄最大的是甘肅，達-42.62bps；吉林走闊最為明顯，達22.3bps。AA+級收窄最大的是貴州，達-9.62bps；廣東走闊最明顯，達14.6bps。AA級中收窄最大的是云南，達-48.56bps；河南、浙江走闊最為明顯，達19.85bps、19.23bps。
產(chǎn)業(yè)債：AAA級、AA+級和AA級信用利差上周表現(xiàn)分化。AAA級中，農(nóng)林牧漁收窄最為明顯，達-12.09bps；通信走闊最明顯，為23.06bps。AA+級中，汽車收窄最為明顯，達-66.33bps；計算機走闊最明顯，為37.73bps。AA級中，石油石化、社會服務收窄最為明顯，達-9.13bps、-8.69bps；汽車、交通運輸走闊最為明顯，為65.29bps、57.45bps。
煤炭行業(yè)，AAA級收窄0.82bps至66.81BP；AA+級、AA級分別走闊2.81bps、27.11bps至64.74BP、390.05BP。鋼鐵行業(yè)，AAA級、AA+級分別走闊2.83bps、92.54bps至275.85BP、339.04BP。房地產(chǎn)行業(yè)，AAA級、AA級分別走闊7.83bps、8.23bps至67.56BP、134.24BP；AA+級收窄7.31bps至155.51BP。
房企：重點房企信用利差走勢，覆蓋碧桂園、萬科、保利發(fā)展、華潤置地等133家房企，重點房企信用利差較上周有所收窄。綠城房地產(chǎn)集團有限公司、珠海華發(fā)實業(yè)股份有限公司、金地(集團)股份有限公司收窄最為明顯，分別收窄63.94bps、58.33bps、31.36bps。
銀行：各省份不同級別銀行普通債、銀行永續(xù)債信用利差較上周整體分化，銀行二級資本債信用利差上周整體走闊。
點評：上周信用債利差3年期表現(xiàn)較優(yōu)，中低等級表現(xiàn)更好，當前產(chǎn)業(yè)債AAA級、AA+級、AA級所處三年歷史分位數(shù)分別是30.9%、19%、4.1%；城投債AAA級、AA+級、AA級所處三年歷史分位數(shù)分別是40.7%、44.3%、37.1%。信用債短端在城投方面適當下沉，中長端拉長久期。
二級資本債利差繼續(xù)收窄，當前銀行二級資本債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是49.3%、66.6%、90%；銀行永續(xù)債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是52.6%、59.3%、91.3%；仍有配置價值，繼續(xù)建議中長端增配二永債。
風險提示：統(tǒng)計誤差、市場風險超預期、政策邊際變化。
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